本周以来，美债市场压力重重。继5年期国债拍卖遇冷之后，财政部于本周四发行的440亿美元7年期债券也引发市场冷淡反应，中标收益率飙至5.085%，这是该期限债券有史以来最高的成交价位。
拍卖成交收益率比即期水平高出0.7个基点，国际投资人分配占比跌至57.2%，为去年11月以来的最低点。
待拍卖数据发布后，二级市场气氛更显低迷，十年期美债收益率冲过5.2%关口，这在2007年以后是首度出现。
同日，财政部开展的新一轮扩大国债回购行动未达预期，接受报价仅为40.78亿美元，距离60亿美元的最高额度有较大差距，执行比例仅68%，相比9月11日首轮扩大回购近86%的实际执行比例明显下滑。市场对流动性支撑的期望未能落实。
债券市场的困境已蔓延到市政债领域。30年期市政债收益率攀升至5.07%，10年期市政债收益率达到4.01%，均创2011年来新的高位。
周四期间，美国长期国债遭大规模售出，30年期债券的收益率飙升9个基点至5.49%，为2004年以来的最高纪录。
摩根大通与KKR两大机构的策略人士指出，伴随能源类通胀升温、政府举债规模扩大以及央行持续紧缩政策的种种风险日益凸显，美债收益率仍保有向上突破的余地。
7年期债券拍卖遇冷，成交价位创纪录
周四，美国财政部推出440亿美元的7年期债券，最终成交收益率定为5.085%，相比一月前的4.512%大幅上行，创造该品种债券交易史上的新高。
成交收益率相较即期价位的5.078%高出0.7个基点，拍卖尾部差距达今年三月来的最大幅度。
尾部的扩大表明，最后的交易价格高于拍卖前的市场水平，反映出购买方为了接受这批债券而要求获得更优的收益补偿。
拍卖的内部表现也显得乏力。国际资本的分配份额从前次的60.8%下滑至57.2%，触及去年11月的最低水位；直接竞价方的获配占比提升至30.3%，属于历史偏高水平。主要交易商最后吃入发行总量的12.5%，与近期均值基本持平。
虽然此番拍卖的状况不如前日5年期债券那般糟糕，但仍无法扭转二级市场的悲观预期。拍卖告一段落后，十年期美债收益率再度接近日间最高水平，当前报价在5.15%左右。
回购计划难以为继，实际执行仅達上限之六成八
周四，财政部推动第二轮扩大型”流动性补充”回购计划，针对20年至30年期的名义息票债券，回购上限设定在60亿美元。
本轮共收集到104.89亿美元的报价单，然而当局最终的接纳额度仅为40.78亿美元，占最大回购限额的68%，与9月11日首轮扩大回购近86%的实际执行比例相比大幅下滑。
当局在35只合规债券中仅选中12只。最大的两笔交易分别涉及15亿美元、2048年2月期满、票面利率3.000%的债权，以及同等额度、2051年11月期满、票面利率1.875%的债权。
获准报价所对应的2047-2051年期债券的收益率大约在5.54%-5.56%区间，相较于当下5.10%-5.16%的十年期美债收益率高出约40-45个基点。
当局并未批量认可那些远离合理收益曲线的廉价报价。获准的12只债券均贴近拟合曲线位置，说明财政部没有通过明显抬高回购价格的手段来扩充执行规模。
这次回购金额没有达到60亿美元的上限设定，同时说明当局所供给的”流动性帮助”低于业界此前的预期水准。
市政债长端收益率破5%，刷新十数年纪录
在美债市场面临压力的背景下，美国市政债市场亦呈现显著抛售趋势。
到本周四纽约时间下午3时，标杆30年期市政债的收益率飙升11个基点至5.07%，跨越5%的关键门槛，创下2011年来的最高位。10年期市政债收益率劲升14个基点至4.01%，也刷新了2011年以来的纪录。
对物价上升的忧虑，加上投资人对联储继续升息的预判，正冲击着市政债的行情。截至周三，市政债9月份的累计跌势达2.8%，可能成为2023年来最弱的月度表现。
彭博数据统计表明，周三时投资管理部门递交的市政债售出报价规模达34亿美元左右，这是2020年疫情初期市场大幅波动后来的最高点。
摩根大通的Peter DeGroot率领的分析团队指出，市政债领域正显现负反馈的特征：市场走势恶化引致资本撤离，而资本外流则继续压低市场表现。只要利率生态尚未平稳，这类局面就会延续下去。
高收益诱惑显现，机构资金悄然入场
然而，伴随市政债收益率攀越5%的水位，它对部分机构投资者的吸引力也随之增强。
Invesco旗下市政债业务的首席投资官Mark Paris告诉记者，业内人士反馈表示，不少保险机构、银行法人和其他跨领域的资本力量开始涌入，「5%这道坎儿对他们有着关键意义」。
同时，今后市政债的发行可能会有所延缓。直至周四时点，接下来三十天内拟进场询价的市政债体量约在159亿美元。
Belle Haven Investments公司高管Ryan Ciavarelli表示，当订单簿的景象不尽人意时，承销团队会更谨慎地投放新债，部分融资机构也许会暂停发行计划。
他进一步补充，如果新发行债的价格仍具备竞争力，市场仍会有承接力，但某些融资主体也许会择机暂停发行，以静观市场变化。
