当前，美国联邦债务已在8月中旬超过40万亿美元。川普政府频繁借助制裁手段应对国际关系问题，其做法屡屡突破法治界限，这种态度让美国作为全球避险首选地的地位遭到前所未有的质疑。更加雪上加霜的是，全球各国中央银行对美债持续减量，并同时将黄金储备自美国撤出。伴随着对美元价值衰退论调的升温，越来越多的人士认为美国在经济领域的主导权正在走向衰弱。
表面上看，许多国家和跨国企业都表示将向美国进行投资，但实际上这些承诺大多是在讨好白宫。具体来说，大量资本已经开始寻求其他的投资去向。康乃尔大学教授普拉萨在纽约时报9月16日的报道中指出，国家地缘政治格局的变化以及美国对美元进行战略化运用，导致全球央行和其他公共性质的投资机构被迫调整策略，以便分散投资风险，同时降低对以美元计价资产的依赖程度。
政策干预困境：财政部护盘措施何以收效有限
财长贝森特在9月15日国会听证会上仍然对美国金融体系充满信心，他声称公债发行进展顺利，美元在国际交易中的地位依然稳固。然而纽约时报的分析显示，美国经济统治力开始显露疲态，债市表现成为了最具说服力的证明。当下，投资者对日益增长的联邦债务心存疑虑，在购入公债时倾向要求获得更丰厚的回报，结果导致债券收益率迅速上升。10月1日这一天，十年期国债收益率攀升至5.342%，这是自2002年以来的最高纪录。
在9月9日的南方卫理会大学演讲中，贝森特阐述了有关汇市管理与扩大公债回购事项的观点。他表示投资者对美国经济的底层实力缺乏充分理解，而自己掌握着市场所不知的信息，甚至欢迎投资者与之较劲。不料一天后的9月10日，他便进行了市场干预操作，购回了52亿美元到期在10至20年间的公债。纽约时报认为此举向公债交易中注入了额外需求，进而推高债券价格、降低收益率。
然而政府的干预措施并未能阻止债券下行趋势。根据彭博社9月23日的报告，原先两类长期债券回购的上限设定为20亿美元，财政部在8月19日宣布计划「至少翻倍」此规模，一时间激起了市场对更大规模操作的预期。然而到了9月9日，公布的真实上限仅为60亿美元，较市场预期大打折扣，最终导致公债价格下行。
国际金融协会在9月23日发表看法指出，此类「金融操纵技巧也许能够短期缓解局势，却无力触及债务膨胀背后的根本原因」。德意志银行的策略分析师曾格则警示，仅有的60亿美元规模难以达到投资者期盼的结果，如若今后不继续增加回购范围，恐怕会引起长期债券的大规模抛售，进而推升收益率。
在债务难以化解、收益率急速上升的局面下，美元被政治化使用和政府政策的摇摆不定共同作用，可能会降低美国作为避险地点的吸引度。美国财政基础的不稳定性使得一些国家开始重新审视投资美国的决策。华盛顿邮报曾在8月18日指出，受物价水涨、美伊冲突加剧及全球范围内债务增长等多重因素的驱动，投资者选择减持美国国债。
挪威央行下属的主权基金管理机构于9月1日向国家财政部提交建议，拟将债券持有比例从原来的70%下调至50%。随之而来的是，美国公债在其资产配置中的占比下降了12.2个百分点，空出的资金被转向购买收益潜力更大的其他发达国家债券。金融时报的分析表明，此举将导致美国国债持有量削减约800亿美元。
武器化后遗症：全球央行寻求美元替代方案
美国借助美元国际地位的独特性质对伊朗等国实施制裁，这种做法对美元今后的国际角色构成了威胁。尽管全球范围内约九成的外汇交易都以美元作为结算工具，但美元在全球央行外汇储备中的比例却在过去十年里逐步下降，从2015年的64%下跌至2025年末的56%。
纽约时报指出，美国越来越频繁地采取制裁手段来处理国际纠纷，这直接削弱了市场对美元长期保留世界储备货币地位的信心。制裁措施本质上等于断绝与西方金融网络的联系渠道，这使得越来越多的国家对美国如何运用经济杠杆产生了不满，他们开始寻求绕过美国金融体系的替代方案。
美国财政部的外国资产控制部门在5月和7月两个月内共解除了160个对象的制裁，纽约时报的观点认为这是为了防止金融战争的过度升级而招致其他国家转向美元以外的替代品。然而财长贝森特在8月推出了「经济放逐计划」，声称将对与伊朗保持经济往来的任何国家实施二级制裁，此举有可能「摧毁整个全球金融秩序」。
欧洲央行行长拉加德在去年5月末于柏林的演讲中表示，由美国主导的全球经济框架正在走向瓦解。她指出，「非此即彼的思维方式与两国间的实力对抗已经开始侵蚀多边框架的地位。曾经标志开放态度的政策逐渐被贸易保护主义所取代」。这个局面甚至波及了该体系最核心的支柱——美元的主导权也笼罩上了不确定性，「这种发展为欧元国际影响力的提升创造了机遇」。
数字化突围：央行新货币重构国际支付体系
值得注意的是，伴随着央行数字货币、稳定币和加密资产的相继推出，美国的对手国家在进行跨境交易时获得了许多绕过美式金融架构的全新路径。在中国的推动下，包括大陆和泰国在内的多个国家于2021年2月共同启动了「跨国央行数字货币互联网络」这一项目。该平台依靠区块链等分布式账本技术，令各个国家的央行可以直接使用各自的数字货币进行兑换与交易，从而缩减交易周期、降低交易成本，并大幅削弱美元在国际支付中的中介作用。
值得关注的是，过去的十个年度里，全球各国的外汇储备总和或美元储备额度实际上并无太大的波动。另一个有趣的现象是，准政府性质的投资机构对美元的持有比例甚至高于央行本身。与此同时，流向美国的准主权性资本更多地是被收益吸引而非出于对安全性的考量。美国外交关系委员会的研究人员赛瑟在9月15日表示，国际社会并非在放弃美元，而是在进行资产转向——将美元资产从传统央行储备形式改为由各国国有金融机构及其他准主权投资实体持有。
总结而言，虽然川普目前尚未对存储于美国境内的外国黄金进行没收，但他关于要将格陵兰纳为美国领土的言论却引发了国际社会对其国际法认知的深刻忧虑。大西洋理事会的资深研究学者谭纳鲍指出了这一困境的实质，他说，「许多国家的政府和商界人士都在反问，万一美国决定用其经济势力对付我们，我们该如何应对？」
