现金流

字母集团第三季度自由现金流连续两季为负，缺口从59亿美元扩大至91亿美元，股价随之重挫12%，引发市场对AI盈利前景的担忧。微软表现亮眼，Azure增长率48%；甲骨文则预期现金流将于2028年转正。

上市公司签下36.9亿算力合约三日涨停，七月后因未获订单宣告终止股价跌停。跨界算力风潮下，70余家A股企业密集布局，框架协议隐患重重、现金流压力山大，百亿合同多为理论上限。投资者需从资金造血、业务壁垒和订单实质三维深入评估。

张一鸣以1050亿美元身家首次登顶亚洲首富，字节跳动2025年营收2000亿美元。破解其成功密码：并非模型参数竞赛，而是分发能力、已验证现金流与用户规模的三角形优势。