记者 郑晨烨
对三家光模块企业的投资者而言，这个十月成为了考验——伴随股价持续下行，新易盛、中际旭创和天孚通信于月末先后公布的2026年三季成绩，增幅整体低于市场预期。
最令人关注的是新易盛的表现：该公司三季度营收及净利润出现同步环比下滑，引发市场关注。对此现象，公司将原因之一指向泰国洪灾。
股市反应剧烈。10月29日，天孚通信股价触及跌停，最终收盘下跌逾19.77%。同日新易盛和中际旭创的跌幅分别达11.06%和8.53%。从月初至月底，新易盛的累计跌幅已超40%。
根据数据披露，新易盛三季度营收109.40亿元，环比跌幅约13%；归属母公司净利润38.43亿元，环比下滑超19%。三家企业中，仅有新易盛的营收出现环比负增长。在10月29日晚的投资者交流会上，副总经理王诚解释道，供应链多处存在堵点，部分客户的进货节奏出现变化；此外，泰国洪灾期间，某些货物在机场和报关环节遭遇延滞，至十月初才完成发运，无法在本季度确认营业收入。
洪灾并非只影响新易盛。中际旭创的财务总监王晓丽也在三季报电话会中提及，泰国工厂9月最后一周的成品出货因雨灾延期，该部分货物已于十月初全部启运。
数据显示，中际旭创三季度营收达277.69亿元，环比增长超24%；同期天孚通信营收19.23亿元，环比增速约28%。
对于下游终端需求，中际旭创和新易盛两家的措辞均透露乐观。中际旭创副总裁王军表示，主要客户订单已涵盖2027年度全年，尚未发现砍单或下调预期的现象；王诚也指出，行业基本面维持稳定，来年的交付任务量将显著超过当年。
就三季度业绩成因而言，三家公司都提及上游元器件供应面临的制约。其中，新易盛管理层明确指出，原材料不足对三季度的生产和出货造成了一定影响。
物流延误成关键因素
泰国是我国光模块产业链在海外的重要制造枢纽，不少上下游企业在当地布局了生产基地。新易盛、中际旭创和天孚通信三家也均在泰国运营量产工厂，部分产品经由泰国直接销往海外客户。由此，泰国的物流状况直接决定了这些企业的出货进度。
据公开报道，9月下旬泰国多个地区遭遇强降水，9月26日曼谷宣布全市50个行政区进入洪灾状态。灾情期间，虽然素万那普机场继续运营，但泰国国际航空公司大量地勤人员无法正常上班，自9月30日起，机场货运站一度暂停收货，货物处理效率因人力不足而降低。
王诚在业绩交流会中提到，新易盛成都工厂与泰国工厂存在分工，两地之间有物流流转，泰国厂区主要从事产成品至发货的环节。他强调，此次灾情并未造成新易盛的生产中断，也未导致货物受损，「影响主要体现在物流环节」，原定9月底大批发运的产品因此被延后，部分货物未能按期清关出口。
会议中有投资者提出：同行企业在泰国也有相当产能，为何洪灾对新易盛冲击更大？王诚的回应是，9月下旬本身就是新易盛的集中发货期，灾害恰好卡在这个窗口，因此影响尤显突出。
出货延迟之所以影响当期收益确认，源于收入确认时点的规定。王诚介绍，新易盛的销售模式包括寄售仓、直接发货、清关出口等多种形式，各种模式的收入确认时间各异。产品无法及时发出或完成清关，对应的收益确认就得推迟至后期。
王诚指出，一些重要客户采用寄售仓模式——产品先入库，客户领用时才确认收入。三季度期间，部分客户的领用节奏明显放缓，这一因素与发货端的问题相互叠加，最终体现为公司三季度营收的下滑。财务总监林小凤补充道，客户总体需求持续攀升，每月的领用周期存在波动，这属于正常范畴。
那么，被延迟的收入规模有多大？新易盛在交流会上并未透露具体数字，但三季报数据揭示了端倪：公司9月末存货账面价值为174.13亿元，较6月末增加57.57亿元。
林小凤表示，新增存货中，大约半数属于库存商品，可在短期内确认收益，「如果包括这部分，三季度的营收表现可能不会呈现现在这样的下滑态势」。据她介绍，9月底已形成的库存商品，绝大部分已在十月完成收益确认。
在库存规模上，中际旭创9月末存货为238.78亿元，较6月末增长40.52亿元。王晓丽认为，洪灾对中际旭创的冲击有限，对收入仅构成「时间性延后」，因灾害增加的存货「数量有限」，存货中相当比例属于为下期订单储备的原材料。
提前布局的物料储备
除却泰国洪灾，上游物料的供应情况同样关系到三家企业的交付速度。
当订单充分时，光模块制造商的产出能力主要取决于能否获得充足的上游物料，而关键元器件需要提前安排。王诚在交流会强调，今年原材料供给极为紧缺，短缺品类众多。随着光模块订单的迅速扩张，核心原料的采购周期不断延伸，有些甚至超过半年，部分品种周期长达一年以上。
在新易盛和中际旭创的交流会中，DSP（数字信号处理器，高速光模块内处理电信号的关键芯片）成为多次被问及的物料。
王军指出，DSP是光模块的必需品，当前供应呈现偏紧态势，大型客户也参与其分配管制；同时，因为上游工艺产能同样紧张，DSP的价格也保持稳定。
王军同时表示，面对各类核心物料不同程度的供应压力，中际旭创通过提前大量储备、签署长期购销协议、支付定金以及引入新供应方等多重举措，提前确保了关键原料的到位，因此三季度仍然实现了收益的较快增长。
截至9月末，中际旭创的预付款累计为15.67亿元，较年初激增逾1000%，主要用于提前向供应商采购上游原材料以满足订单需求；其他非流动资产增至19.54亿元，主要系为长期锁定上游原材料而支付的长期采购预款。
王晓丽在电话会也提及，本年二季度，中际旭创密集支付了固定资产投资款及材料预付，一度造成现金流波动，三季度已恢复正常。按三季报和中报数据推算，中际旭创三季度经营活动产生的净现金流约62亿元。
光器件企业天孚通信三季度营收的增长，与物料供给的改善密切相关。该公司在10月28日的投资者活动中表示，三季度有源光器件业务的核心物料供应局面已明显好转，到货周期总体顺利，有源光器件的产能得以提升，进而推动了营收增长。
天孚通信9月末库存为12.74亿元，较6月末增加3.45亿元。公司解释，库存增加主要系战略性储备，即为CPO（共封装光学）等新技术方向提前储备的关键原材料。
新易盛的状况稍有差异，其三季度产出受原材料供应的明显制约。当被问及三季产量环比增速不够理想是否与物料缺乏有关时，王诚表示，这是因素之一，但也与订单分布的时间性有一定联系。他坦言，「从客观情况讲，三季度原料端对我们的生产和交付产生了制约」。
针对「DSP紧缺是否拖累三季产出」的提问，王诚确认，新易盛三季度在原料端确实遭遇了一些困难，像DSP这类核心器件，采购周期已明显拉长。他提到，三季度采用的原材料早在该季度之前就已下单预订，这一过程有许多经验可以梳理，也有许多不足需要优化；明年所需的核心物料，目前已着手储备。财务总监林小凤也表示，新易盛在原材料和半成品的储备工作已经很积极，公司预付款从年初的1695.87万元增至9月末的13.22亿元，主要为材料预付。
除了物料，交付能力还需依靠产能规模。洪灾过后，三家企业的增产计划中泰国仍占重要位置。王军表示，中际旭创当前的主要扩产投资方向位于泰国及其他东南亚区域；王诚也提到，新易盛在成都和泰国两地同步推进扩产；天孚通信管理层则表示，苏州、江西以及泰国三个基地的扩产工作按进度推进。
