周三美东时间，美国财政部对外宣布了新一轮国债回购计划，定于翌日买进60亿美元的长期债券，企图对美债收益率形成下压。与此相伴，美方亦在采取行动压制日元跌幅，以此缓解美债大幅抛售的冲击。然而投资者的热情似乎并未被点燃。在布伦特原油期货重新站上100美元之际，10年期美债收益率已创近三年新高，而30年期美债一度触及5.30%上方。
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消息发布后，长端收益率非但未见回落，反而延续涨势，10年期美债跃至4.85%，达到自2023年来的高位。自年初迄今，10年期和30年期美债收益率分别累计上升约70及45个基点。
ING集团主管利率和债券策略的帕德里克·加维表示，市场正在向贝森特发出明确信号：有效调控长端利率的现实难度不容小觑。
按照最新调整的回购日程，美东时间周四下午2点关闭前的20分钟交易窗口将启动回购操作，涵盖10至20年期的美国国债。
Wrightson ICAP首席经济学家克兰德尔表示，周三的举措令市场猜测何时方能见分晓。距11月4日还有时日，未来仍将进行六次回购操作，单次规模均不低于40亿美元。他预计，9月24日的30年期国债回购很可能以60亿美元为基数，但最终的具体数额需待9月23日上午官方细节披露后才能确定。
这一回购计划源于前财长耶伦在2024年的倡议。新增债券本具流动性优势，然而岁月流逝使得旧债持买力渐弱。各方长期主张扩大回购幅度，以此释放机构投资者的表内空间，使其有余力配置流动性更强的新发债，从而施压利率下行。该计划在2024年7个月的试运行期间，回购额已达320亿美元；至2025年，规模窜升至780亿美元附近。
年内美债收益率经历了急速上升。全球层面，石油价格飙涨、各主要央行面临升息可能性，促使全球债券收益率集体攀升。大规模用于AI基础设施融资的企业债发行，亦成为收益率走高的推力。另一方面，国家财政赤字扩张、长期可持续性担忧，在债券市场蒙上更多阴影。美财政部曾宣布提升流动性支持回购的单次规模，从20亿美元扩至至少40亿美元，这一举措一时确实压低了长端收益率。
华尔街对回购政策的疗效普遍持怀疑态度，认为其难以真正制约收益率、降低全社会融资成本。Janney Montgomery固定收益策略部主管勒巴斯指出，历史经验表明，此类市场干预通常效果有限。
JonesTrading市场策略主管奥罗克认为，财政部购回的是久期更长、市占率较低的陈旧债券，虽然部门或期待此举可制约20-30年期收益率升势、牵制10年期收益率，但问题的根源在于美国政府债务的剧增。仅8月国债就冲过40万亿美元关口，十年间规模翻番。他进一步强调，若要真正掌控收益率，必先化解债务困局；眼下的做法不过是表面文章，根本无法解决问题。
围日元救美债
国债回购虽属常见的债市操作，但此番的规模与时机选择，足以说明特朗普政府对收益率攀升的极度重视。
贝森特动员财政部的各类工具，力图阻止收益率继续上升。七八月间，美日两国政府携手推出干预措施，美国卖出欧元、买入日元，以支撑日元价格；彼时日元已跌至四十年低谷。周二发表的日元干预言论中，贝森特作出了其公职生涯可能最坚定的宣示。他自称掌握信息优势，比喻自己如同赌场的「庄家」，并当众宣言，欢迎任何对手来下注。
日本乃美国海外最大债权国，美债持有额逾万亿。一旦日元深度贬值，日本官方若选择干预本币，惯例做法是卖美债、换美元、再买日元，这直接导致美债遭受抛售冲击、收益率攀升。
贝森特的策略是：由美国财政部通过外汇稳定基金直接入场买入日元，以此承担日元干预的重任，减轻日本被迫抛美债的压力，从而斩断「日元贬值→日本卖美债→美债收益率飙涨」这条负循环链。
瑞银财富管理的首席经济学家多诺万发表看法称，唯有当日元走软源于投机炒作，庄家比喻才能成立。若干预前的日元贬值属于基本面所致，更恰当的类比应是英国1992年的汇率机制危机，届时贝森特应该声称自己是拉蒙特。拉蒙特曾为保护英国在欧洲汇率机制中的地位而努力，终告失败。
