英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋最近现身于《经济学人》杂志的最新一期封面，获得如同明星级别的瞩目。然而不少投资者对此感到忐忑——过往那个传说中的「杂志封面诅咒」会否重现？
人们口中的这种「封面魔咒」，实际上是指某些人士、运动队伍或企业一旦登上财经刊物的封面，通常预示着相关股价或整体行情已接近顶部，随后可能面临回调。
据MarketWatch报道，尽管伦敦研究机构Longview Economics的首席市场策略师华特林对此类传说可能持保留态度，但他最近公开发声，表示在接下来的一至四个月中，美股市场有可能遭遇明显的抛售浪潮，并罗列了六项值得关注的警示信号。
第一，价格技术面呈现不健康的特征。华特林阐述道：「过去数周的走势表现疲弱。在标普500于8月初冲破5月至7月的震荡区域后，随后的买盘动能明显不足。」虽然他的观点是在标普500指数本周四上涨1.1%之前提出的，但这一判断仍然成立，原因在于美股始终未能突破8月中旬刷新的历史高位。
第二，无论机构资金还是散户都已基本满仓。美银集团8月对基金经理的调查显示，机构投资者的现金储备已跌至接近历史最低值。此外，美国散户投资人协会及嘉信理财等机构的数据均表明，现金比例处于或靠近有记录以来的低谷。华特林指出：「此时股市的这种疲软局面，在某种程度上反映了投资者已将资金「押进了」股票市场。」
第三，近期美国国债收益率大幅上升，这对股票的估值造成了压力，让债券相比股票的投资价值凸显，技术指标也接近发出「减股加债」的信号。推高债券卖压的主要驱动力，既有政府财政压力的考量，也源于市场对经济增速强劲以及通胀高企的预期，这两方面因素都与人工智能相关股票的表现息息相关。
基于此，华特林分析道：「一旦股市出现调整，通胀压力应该缓解、经济增长前景会趋于保守，美联储也就不必考虑加息。这些变化都将进一步抬升债券资产的投资吸引力。」考虑到许多基金经理当前正在「降低」对债券的配置，这种转变可能进一步催化「减股增债」的投资潮。
第四，信用市场的定价已经接近饱和水平。华特林以具体数据为例，指出高风险企业债券的风险溢价（即投资者对超过政府债券收益率的额外补偿要求），已于本周跌至近年来的最低。
与此同时，外汇市场的波动性也处于有史以来的低位。衡量六大主要货币对隐含波动率的指数本周触及6.7%的水准，这是过去数十年的最低点。华特林强调：「外汇市场波动率下滑往往是美股即将回档的一个先行指标。」
第五，另有一个值得重视的信号，即用CBOE标普500成分股波动率指数（VIXEQ）表示的「个股波动幅度」与用CBOE波动率指数（通俗称「恐慌指数」VIX）反映的「大盘波动幅度」近期出现背离。华特林指出，当VIXEQ明显高于VIX时，这表明虽然大盘面上看起来平稳，但个股却在贪婪与恐慌的拉扯之下，出现更剧烈的波动。
华特林强调：「一旦这两个指标间的差异明显扩大，通常就预示着股票市场已经出现错位现象，这往往意味着市场调整即在眼前。」
第六，最后的担忧指向美企的盈利前景可能已临天花板。华特林指出，标普500成分公司目前的预期盈余同比增速为36%，在历史上排名第四。仅有三次呈现更高增幅的情况：2021年6月曾达到42.8%，那时新冠疫情引发科技企业景气繁荣；2010年5月时为37.2%，此时全球经济正从金融危机的谷底复苏；还有1988年10月的47.2%，这更多反映的是基数效应——因为对比对象是1987年股灾之后的盈利水平。
华特林表示：「如今36%的增幅已属高位，这样的数字恐难以长期维持（特别是当下的经济背景不及前几个历史案例那般强劲）。」
综合以上这些隐患，Longview Economics随之调整了对美股的观点，从原先的「增持」立场转为「中性」评价，同时建议加大对债券资产的配置。
