The New York Times
第二季度美国经济扩张步伐明显放缓，年化增速仅为1.5%。这一局面形成的主要原因，系伊朗地缘风险升级对全球价格体系、供应网络以及能源部门造成的严重冲击。
虽然原油价格自春季峰值以来有所回调，然而汽油和其他石油衍生品的价格涨幅依然深刻影响着消费者和经营者。伴随通胀仍未缓解，市场对美联储货币政策走向的疑虑增加，这种担忧本周推升了债市收益。
当下对美国经济而言可谓是风险与机遇交织的时刻。经济虽展现韧性，却遭遇三重压力：物价涨势不息、中东地缘冲突、融资成本可能上升——其中借贷利率上行最容易侵蚀增长势能。
相较一季度年化增长2.1%的表现，最近三个月的增速明显下滑。个人收入与居民消费支出的增长也在6月出现了双双回落。
但GDP数据也透露积极信号。总体消费基调依然稳健，企业投资态度尤为积极——特别是在人工智能浪潮的驱动下。衡量消费与民间投资总体水平的核心增速指标大幅提升，二季度达3.9%，较一季度的1.7%有显著改善。
Clocktown Group首席宏观分析师、美联储前顾问埃里克·沃勒斯坦认为，「经济增长的基础依然稳固」。但他随即指出一个隐忧：「扣除物价因素后的实际收入和消费出现了下滑。」
需要指出的是，GDP数据已剔除通胀因素，因此物价上升的冲击被反映在增速回落上。上述数据系美国经济分析局的初次预报。在价格剧烈震荡的大环境下，该机构后续的数据修正可能幅度较大。
据金融研究人士的统计数据，企业订单与支付意愿在上升，最近几月零售交易也维持强劲。然而，剔除物价影响后的消费增长却显得乏力。过半年来，真实收入（扣除通胀）呈现持续下滑，降幅之大系2022年物价高峰以来从未出现。
简而言之，GDP用以量化经济中商品和服务的交易规模。经济增速取决于四类因素的合力：企业投资水平、政府财政支出、贸易净差额以及消费需求。消费需求在美国经济中的占比约七成，作用举足轻重。
尽然消费和商业投资依旧坚挺，然而政府支出的收缩以及进口扩大成为了增长的掣肘。
西木资本执行合伙人、康奈尔法学院研究员丹·阿尔珀特警示道，当下「经济增长步履蹒跚，若无重大转机，前景堪忧」。
本月初，政府当局对来自逾80个国家的进口品课以10%-12%的关税。此举招致经济界反对，部分举措已遭法律推翻。
专家们认为当前关税水平尚不足以触发衰退，但大多数人判断这会抑制增速、抬高价格。耶鲁研究团队测算，此举令每户美国家庭年度开支增加约1100美元。
商界多数人士相信伊朗局势可控，对商业的总体冲击受限。但现实却更加复杂——霍尔木兹海峡这条关键油气走廊部分由伊朗控制，其稳定性始终存疑。市场人士发出警示，全球原油库存加速耗尽，大面积缺油的危险迫在眉睫。
好消息是经济对能源的依赖度在减弱。二十多年来，美欧生产每美元GDP所用能量下降约三成，中国甚至下滑四成。然而库存枯竭仍有可能引爆油价，从而再次拖累增长。
数据显示能源涨价的连锁反应已波及其他部门。食品价格面临上升压力，机票成本涨幅已大，短期难见缓解。
周四发布的月度数据显示，6月美联储追踪的通胀指标略降0.1%，油价走低的效应在起作用。然而从年度角度看，通胀率仍卡在3.7%高位，显著高于美联储2%的目标。二季度通胀压力尤为凸显。
美联储周三按兵不动，利率维持现状。不过在政策委员会12名投票者中，有三人主张加息，这表明控制物价的呼声在高涨。新领导人凯文·沃什公开表态要坚决治理通胀。但与前任相同，他需要权衡：紧缩之举可能冲击增长与就业。
比较之下，今年就业市场更显平稳，尽管近三个月新增岗位有所波动，但均值为每月11.1万。美联储内部人士倾向认为就业的稳定性给了加息的余地，管理层可放手一搏而不必过度担心副作用。
高企不下的通胀令投资者忧虑资产购买力缩水，推高了长期债券收益率。有关人工智能存在泡沫的担心也挥之不去。尽管如此，股市今年仍有所上升，企业业绩持续超预期。
FactSet数据表明，标普500公司净利润率将升至16%，创2009年以来的新高。学者们惊喜之余也心存忧虑——人工智能繁荣究竟与经济增长有多深的联动关系。
企业大规模融资并调动数十亿美元现金支撑人工智能投资，但这些庞大支出究竟能否获利成为焦点问题。
用户端的搜索、应用和流媒体看似轻松。实际上，云和人工智能服务需要庞大高耗的硬件支撑——芯片、线缆、制冷装置等。这些基础设施正是企业投资竞逐的焦点。高盛预测今年底人工智能投资总额将达7650亿美元。
PNC银行分析师布莱恩·勒布朗强调今年上半年企业资本支出增长平均值高达10%。然而，由于人工智能基础设施建设依赖大量进口组件而非国产件，这在统计上对国内增速造成了负面影响。
派杰投资经济研究负责人杰克·乌比纳分析道，人工智能资本支出在名义上拉高了GDP，然而数据中心器械以进口件为主，这块增长效应被大幅抵消。
春季政府退税的助力基本耗尽，而家庭储蓄缓冲远低于往年，沃勒斯坦预测「下半年消费动力将显著衰退」。
沃勒斯坦最后指出，「人工智能热潮并非GDP的全部，但这是个人工智能驱动的经济时代」。
