根据CME集团发布的数据，与美联储基准利率挂钩的期货头寸已飙升至历史纪录，交易员正在为下周可能出现的加息行动进行防范！
本次决议关联的8月联邦基金期货未平仓规模，已超越2024年10月合约的历史记录——那是上次市场对美联储决议同样感到困顿的时刻。
不过当时的市场争论焦点不在于是否调整利率，而在降幅规模——究竟该降25还是50基点。鲍威尔主席最终选择了幅度更大的方案，藉此拉动陷入低迷的就业市场。
统计表明，上个交易周周五的未平仓数量达909714手，周一进一步攀升至967136手。
这种交易规模的变化充分反映出，市场对美联储接下来的政策选项产生了异常大的分化。
在前任主席鲍威尔掌舵期间，交易员通常对美联储的行动预测有着近乎十足的把握。照例而言，市场应该在会前就将占压倒性的认知纳入价格。但截至周二，交易员仍认为美联储在北京时间周四凌晨2点加息25基点的概率约为三分之一——虽然市场主流仍倾向于政策维持不动。
这份困顿来自经济中的相互矛盾的数据信号，以及美联储领导层的变更——新任主席凯文·沃什主张放弃前任对央行可能举措进行前瞻指导的传统。
沃什反复强调，压制自2021年初就超目标运行的通胀是当务之急。然而上月通胀有所缓解——美伊停火期间能源价格回软——且就业增速放缓，这为决策者提供了延缓至9月会议再作决定的理由。
“这些合约独自反映了明日加息或停步两种可能的概率，” R.J. O’Brien & Associates衍生品经纪人Alex Manzara表示。”往年美联储鲜有令市场失算，根据市场预期，会议前的利率合约定价与最终结果的差异通常不超两三基点，”他补充道，”眼下合约内突生不确定性——这就催生了交易需求。”
瑞银集团首席美国经济学家Jonathan Pingle坦言，从业20余年未曾如此无法判断美联储的利率决议走向，上次感到如此迷茫还是伯南克时代。他指出，沃什缺乏足够的历史纪录可供参考，加上美联储内部分歧加剧，使前景更加扑朔迷离，但他不排除沃什扮演关键角色的可能。
“由于他主宰着FOMC内的决策力量，将决定往后数次会议的走向，而我们实际上不知道凯文·沃什怎样看待货币政策。”
金融市场准备迎接大幅波动
投资者广泛预期周三金融市场会迎来剧烈振荡。
待决议公布后股市或将面临大幅调整。ProShares标普500波动率短期期货ETF——在市场波动上升时表现强势的工具——上周来已涨近2%。
“市场如同被压紧的弹簧，”Nationwide首席市场策略师Mark Hackett在研究报告中写到，他指出了本周待发通胀数据与巨头财报的影响。
若美联储展现出鹰派姿态，伴随投资者上修长期利率预期，整体经济的融资成本会随之抬升。
随通胀关注升温，美债收益率已呈上行。因上周油价重返百美元关口，10年期美债收益率一度冲破4.7%，触及2025年初以来的新高。
房地美数据显示，美国30年期固定抵押贷款利率上周升至6.58%，创2025年8月来最高，这与10年期美债收益率走势紧密相关。
“人们内心都盼望美联储能同时管控通胀和下调利率，但这并非事实，”William Raveis Mortgage副总裁Melissa Cohn在报告中指出。”我真想知道沃什究竟有多鹰派，”她说。
目前利率水平已令部分分析师担忧其对股票等风险资产的冲击。更高利率紧缩金融环境，向来被视为风险资产的压力因素。
汇丰银行5月给客户报告中指出，美债长端收益率似乎已跨入「危险区间」，历史上这段区间常伴随风险资产下跌。当下10年期美债收益率仍超4.5%心理关口，30年期则处于5%上方。
摩根大通市场情报团队在报告中强调，对股市的关键是收益率上升的速率。”若后续数据或美联储言论将收益率推至4.8%以上，利率敏感型股票将面临更大压力，”该行指出。
