美国科技巨头最新财报让市场再次看到AI热潮的威力，但若把数字拆开看，谷歌和亚马逊部分“爆炸性获利”并非来自核心业务本身，而是来自AI新创Anthropic估值飙升带来的账面收益。
4月29日，美国四大科技公司集中发布业绩，合计单季资本支出达到1306.5亿美元，今年全年投入规模更计划接近7000亿美元。表面上，这些重金押注AI的公司已开始收获回报：Alphabet季度利润大增81%，亚马逊AWS也交出15个季度以来最快的成长速度。
不过，财报附注揭露了另一层真相。Alphabet创纪录的626亿美元利润中，约有287亿美元并非来自搜索、广告或云服务，而是持有未上市企业股权的价值重估，最大来源正是Anthropic。外界估计，在最新一轮融资前，Alphabet持有Anthropic约14%股份。
亚马逊的情况甚至更直白。公司披露，一季度净利中包含来自Anthropic投资的168亿美元税前非营业收益，这一数字已超过其税前利润的一半。亚马逊解释称，这主要反映了Anthropic新融资后的估值变化，以及部分可转债转换为优先股所带来的账面增益。
换句话说，两家公司投入Anthropic越多资金、提供越多云资源支持，就越可能推高这家公司的估值；而Anthropic估值一涨，它们持股的账面价值就会同步上升，并被记入利润表。问题在于，这类收益并不是企业经营活动直接带来的现金回报。
会计专家指出，按规则重估未上市股权本身没有问题，但这种利润与公开市场形成的资产价值并不完全相同。上市公司股价由海量买卖双方决定，而Anthropic的估值更多建立在少数新一轮投资人的成交价格上，因此更容易受到交易结构与关联合作的影响。
这种现象并非首次出现。Alphabet去年就曾因SpaceX持股重估录得巨额未实现收益，亚马逊也几乎每季都会披露Anthropic相关收益。但这一次之所以引发更大关注，关键在于规模过于惊人：Alphabet的股权收益已远超过往纪录，而Anthropic新一轮融资传闻估值或高达9000亿美元，意味着未来类似账面利润还可能继续扩大。
