对抗通胀的战争已基本获胜。就业市场终于放缓了。美联储早些时候的加息仍在对经济产生影响，如果不尽快扭转，将会造成不必要的经济损失。
为什么重要：用三句话就说明了美联储政策转向的理由，这可能会导致 2024 年前几个月降息。
- 值得注意的是，这并不是美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他央行高层领导人的明确观点。就在周五，鲍威尔对这个想法泼了一盆冷水。
是的，但是：金融市场对此不以为意，债券和股票价格在他的讲话后纷纷飙升。我们上周注意到的关于降息的讨论比以往任何时候都更加响亮。
- 在此背景下，值得解释一下为什么美联储可以抛弃自己的策略，宜早不宜迟地进入降息模式。
他们所说的： “美联储正在迈向三月份降息的道路，”SGH Macro Advisors 首席美国经济学家蒂姆·杜伊 (Tim Duy) 在一份新报告中写道。“所有的部分都在那里，美联储只需要把它们拼凑起来。”
- 他继续说道：“我对这些数据将以允许美联储届时降息的方式展现出很高的信心。”他认为，美联储可能需要在一月份放松货币政策以避免经济衰退。
- “我开始怀疑一月份可能是软着陆的最终日期，”杜伊写道。“美联储等待的时间越长，我们就越有可能开始看到就业数据疲软和失业率上升。到那时遏制任何衰退势头将变得更加困难。”
- 他承认这是一个“非共识的呼吁”。许多主要分析师预计要到五月或六月才会降息。
形势：随着潜在通胀趋势目前接近美联储 2% 的目标（例如，核心 PCE 通胀三个月年化增长率为 2.4%），央行发现自己正处于一个微妙的时刻。
- 随着通胀下降，实际利率（高于通胀的借贷成本）正在上升。在这种背景下，不降息就机械地等于货币紧缩。
值得注意的是：过去几年，杜伊一直倾向鹰派，这增加了他鸽派预测的可信度。早在 2021-22 年，他就是那些在屋顶上大声喊叫的人之一，称通胀压力正在加剧，美联储在加息方面落后于形势。
在美联储领导人表示宣布结束加息甚至“猜测”政策何时放松都“为时过早”之际，预测美联储将很快降息似乎有些奇怪。
- 但让官方预测变得毫无意义的事件并不罕见。观察美联储的艺术不仅仅是倾听官员的言论，还要预测经济将如何演变以及他们将如何反应。
回想一下 2021 年 12 月。过去 12 个月通胀率为 7%，但美联储领导层仍然非常确定通胀是暂时的，并且会很快消退。
- 当时的官员预测，到 2022 年，他们只会将利率提高 0.75 个百分点，达到略低于 1%。
- 事实证明，这些通货膨胀的力量比他们想象的要强大得多、持久得多。2022 年，央行最终收紧了 4 个百分点以上，达到近 4.5%。
言外之意是：清楚地了解潜在的通胀和增长趋势，并了解美联储可能如何应对持续的高通胀，会让你比美联储自己的预测更好地了解 2022 年利率走向。
底线是：在唱了几个月“更高利率、更长时间”的赞歌之后，美联储官员还没有准备好把它扔到一边并开始谈论降息。但事态可能会迅速转变并改变他们的想法。
