▲下周联邦储备委员会的政策会议即将召开。新近发布的通胀数据继续承压，升息预期随之提升。与此同时，债券殖利率逼近危险边界，多重压力交织，股市面临关键考验。（图／美联社）
下周联邦储备委员会的政策会议即将召开。8月通胀数据一经公布，升息的可能性随之扶摇直上。同步发生的是，10年期国债殖利率触及4.99%的高位，仅咫尺之遥就要突破市场高度戒备的5%大关。标普500指数与8月中旬的历史高点相比，已向下缩水约2%。多重压力围困之下，华尔街已不再纠缠「升还是不升」的问题，真正的焦虑转向了一个更深层的疑问：倘若升息成行，这会只是一次孤立的调整，还是新一轮加息周期的开启？
通胀数据超预期 市场升息概率突破八成
路透社的报道证实，美联储将于下周举办为期两天的政策会议，利率的最新决议预计在周三发表。
全年来看，联储维持了政策的稳定基调。然而持续超过2%的通胀目标，加上新任主席华许上月言论中的「鹰派」信号，正在驱使越来越多的投资者预期升息的重启已近在咫尺。
上周五公布的8月通胀数据进一步强化了这种预期。
剔除食品和能源的波动影响后，核心物价指数的月度涨幅为0.3%，高于市场事先的估计，充分显示潜伏的通胀压力依旧顽固。
伦敦证券交易所集团旗下的期货数据表明，到上周五为止，市场对升息1码的赌注概率已超过80%，当前3.5%-3.75%的利率区间被普遍看好会上升。
BNY Wealth的投资主管莱文直言不讳，升息的可能天平已经倾向于9月这个月份。
虽然联储全年都未改变政策立场，不过最近就业数据呈现出意外的强劲，这与挥之不去的通膨压力结合，为升息操作奠定了更为充分的基础。
美联储最偏好的通胀测量工具——核心个人消费支出物价指数，最新的年增率也来到了3.3%，较之2%的政策目标依然有较大的距离。
债券殖利率逼临5% 成了股市新的警讯
与升息本身相比，债券市场的殖利率持续走高才是令股票市场最为紧张的因素。
周五交易时段中，10年期国债的殖利率曾一度攀至4.99%，达到了过去3年来的新高度，到了收盘时刻虽有所回落至4.97%，但距离5%这个市场的心理关卡仅隔一步之远。
升息会让企业和个人的融资成本上升，若再推高债券的殖利率，债券相对于股票的吸引程度就会增强，从而给股票的价值评估造成压低。
来自道富银行的策略分析师塞德表示，市场当前处在一个高度充满不确定性的时期，升息预期和殖利率在同时上升，这种市场内部的不安情绪无可避免地会体现在各类资产的价格表现上。
对于那些高度依赖借贷来维持运营的中小型企业而言，这样的高利率环境尤其充满挑战，因此小盘股这类对利率极为敏感的板块可能会承受更沉重的压力。
美股年度表现未失风采 却已显示下行的苗头
升息预期的出现，对整个年度表现强劲的美股行情构成了新的挑战因素。
尽管标普500年度迄今为止的涨幅已接近12%，这些成果主要得益于公司利润的强势扩张，和科技大厂在人工智能基础设施上所投入的巨额资本。
不过近期美股的势头已然显露了衰减的迹象，相对8月中旬所创的历史之巅，指数的当前位置已经低了大约2%。
另外值得注意的是，本周一度发生的美伊地缘政治紧张，曾经将国际原油价格推升至每桶100美元之上，这也让市场参与者为能源成本再次刺激物价上升而感到忧虑。直到周五油价有所回调，美股才得以迎来反弹的机会。
升息是一次性还是序列？市场更担心的是这个
对于投资者群体而言，下周的核心问题也许并不止于Fed是否会升息，而是假若升息真的来临，它终竟会是独立的一步棋，还是一个新的升息周期启航的开始。
莱文的观点是，假如美联储所传递的信号是”我们的工作还远未完成”，这样的暗示会导致后续继续升息的预期，这样的情景「对于市场而言绝非利好」。相反的情况是，如果美联储突然选择暂时不动作，美股可能会因为压力骤释而在短期内出现反弹，但仍有不少投资者对升息的远期风险持谨慎态度，认为这一威胁并未根本化解。
塞德提出了两项毫无疑问的事实：通货膨胀数值高于既定目标，与此同时失业率仍处于相对低位。即便美联储此番选择搁置升息的决定，也许这只是推迟而非永远放弃。因此，倘若市场由于升息的延期而出现大幅向上的走势，这反而可能演变成投资人适度退出仓位的良好时机。
新任主席华许对抗通胀的态度立场，以及美联储的独立决策能力，都值得市场参与者密切关注。
企业盈利能否应对 成为美股的最后支撑
话虽如此，并非华尔街的所有声音都对殖利率的上升持悲观的看法。花旗财富管理部门的投资组合策略主管科维耶洛认为，美债殖利率的上升有部分原因源自市场对经济增长前景的乐观调升，这不算是百分百的负面新闻。
他进一步指出，现在企业的赢利增长速度维持在一个相当扎实的水平，从股权投资的视角看，这足够消化实际殖利率攀升所带来的一部分的压力。
所以说，下周美联储的这场会议会成为美股走势的一个重大转折点。倘若此番仅仅是升息1码、同时释放后续将谨慎观测的信息，美股的上升势能不一定就此走到尽头；但若美联储透露出一个新的升息周期可能在酝酿，并且10年期国债殖利率正式越过5%的分界线，那么以AI热潮驱动和企业盈利支撑的这一轮美股涨幅，必然会面临更为严酷的考验。
