美国国债本周三突破40万亿美元大关，为经济敲响了警钟。多年来，联邦政府透过借贷应对军事支出、社保支付及减税承诺，财政柱石至此摇摇欲坠，这一里程碑标志着结构性危机的深化。
仅2025年，美国新增债务超2万亿美元，用于承当战争与减税成本。债权人获得的利息支付大幅攀升，如今已吞没赤字总额的近半，国家陷入更深财政困局。
债务攀升究竟是危险信号还是实力象征，业界争议不休。这也成为政治对抗的前沿，野党共和党人对削赤尤其执着。
削赤倡议机构负责人戈德温警示，最骇人之处在于债务与利息形成恶性循环。
若议员持续无所作为，长远风险将随之而至。虽美国现为全球经济之首，日增的债务却可能迫使投资者上调收益率需求，甚至威胁美国信用评级，进而撼动美元的国际储备地位。
两党皆对债务困局负责。政府被迫增发债券以覆盖医疗支出、福利补贴、灾难救援及公务运营成本。
虽特朗普总统誓言整顿财政，其政策实际上反而加重了困局。
2016年参选时，特朗普许诺凭贸易重组与经济刺激在八年内消灭债务。事与愿违，债务已翻倍增长。
第二任期内其开支削减与收入增加的关键举措都以失利告终。
马斯克领导的政府效率部原承诺削支1万亿，至今仅声称节省200多亿，远未达标。政府问责局最近批评其缺乏真实可信与透明度。
关税手段原是增收的希望所在，今年却被最高法院否定——部分关税遭裁违法，政府被迫向企业返还超1600亿美元，该计划遂告流产。
财长贝森特早前制定目标欲将赤字占比从6%压至3%，但上周坦言该目标正反向偏离。
财长接受采访时解释赤字恶化的原因：伊朗冲突推高军费，关税退款抵消压低赤字的努力；战争更驱升能源成本、钳制经济增长，削弱了当局期望的税收扩张。
减税政策亦在加重赤字——企业利用折旧条款即刻冲销资本投资。国会估算此举年度成本近1000亿美元。然贝森特辩称短期赤字最终将被未来税收收益所偿。
他比喻称眼下虽增赤字，实是为后续增长创建生产性资产——宛如拉满弹弓积蓄势能，终将化为动能与税收。
尽管贝森特寄望财政稳定，市场却因赤字忧虑而提高收益预期。30年期国债收益率本周创二十年新高，消费者与企业融资成本为之攀升。
财长罕见介入外汇市场稳日元，政府内部的忧虑跃然纸上——此举暗含防范日本抛售美债稳汇率的意图。
本周三，财长宣布财政部将加倍债务回购规模，冀图控制融资成本。
债市交易者多不理会对债务规模的警告——全球无市场如美债般深厚流动且处金融枢纽，短期难见本质冲击。
然变数在酝酿，投资者警觉依存。不确定因素之一来自美联储——该机构掌握6.8万亿美元政债与抵押贷款证券。
新任美联储主席沃什（5月就职）已将缩减持仓列为要务——此乃危机干预所积累。沃什尚未明确时间表，或待年底资产负债表评估完成后才定策。
资产负债表结构调整——短期票据占比提升、长债占比下降——影响或为温和。然若幅度显著、尤其采直接抛售，交易员警示市场可能大幅震荡。
此时此际，国防支出与社保、医保补助成本持续攀升，而临选举的议员不敢在削支或加税上大幅推进。
智库人士斯佩林斯直言，联邦支出远超税收，大项目自动运行难以制约。即便最好局面也是加速奔向悬崖而拒绝转向。
