在7月16日的行情中，韩国综合股价指数（KOSPI）再次遭遇大幅调整，下跌幅度达到6.37%，指数跌穿7000大关。而此前一个交易日该指数才上扬超过6%。
股市的高度波动令散户投资者为之付出代价。
“假若股票价格持续走低，我可能需要延期婚礼。”一位把购房资金8000万韩元（约合36万元人民币）投入股市的39岁韩国工薪阶层，眼看着本金缩水四分之一，无奈地接受这个现实。
今年韩国股市波澜起伏的市场中，众多散户倾向于利用融资杠杆和相关衍生品工具，一方面可以扩大潜在收益，但同时也把风险同样放大。当市场方向改变，账户财富被迅速蒸发，有些甚至遭遇被迫平仓的局面。
记者统计数据表明，韩国股市被迫平仓的规模从5月份开始明显加速，从5月到7月中旬，被迫平仓的总额已经达到2.3万亿韩元（约合104亿元人民币）。
7月16日这一天，韩国金融委公布了对单一股票杠杆基金产品的管理新政，确定禁止更多的单一股票杠杆产品获得市场准入资格。一轮由市场行情驱动、由监管部门推动的杠杆缩减过程正在进行中。
36轮停牌、7次全市场熔断：韩股”过山车”走势，普通人本金巨幅亏损
“赚钱的大赚，赔钱的大赔，（赔钱的人都）有跳楼的心思，”在首尔读书的王同学这样向记者形容目前的韩国股票市场，不过他自己已经把手中的三星电子股票清仓了。
在全球各地股市中，韩国股市今年的表现最为抢眼，KOSPI从年初以来持续走高，到2026年6月22日创造历史最高纪录，全年涨幅高达116%。
但好景不长。之后的一周，KOSPI开始急速下行。在7月13日这个周一，韩国存储晶片龙头SK海力士股价大幅跳水15.37%，创公司上市以来的最大单日跌幅；三星电子跌幅为10.70%。KOSPI暴跌8.95%，冲破7000关卡。
仅隔两个交易日到15日，KOSPI大幅低开并随即恢复7000点整数位置，盘中最大涨幅超过7%，最后收升6.24%。
7月16日，KOSPI收报6820.6点，下跌6.37%，重新进入技术熊市，距离6月高点已下跌25%。SK海力士下跌超过11%，三星电子下跌接近9%。剧烈波幅成了家常便饭。
依照统计资料，今年迄今为止韩国交易所已经启动36轮临时停盘，并触发7次指数熔断，早已超越历史累计次数的一半（从2000年建立机制至今累计13次）。同步来看，KOSPI波幅指标（KSVKOSPI）自2025年12月迄今猛增281.8%，创下新的历史高度。
在这样的市场状况下，中小投资者成为了最直接的受损群体。
依据韩国新闻报道，一位39岁的职员在6月份把约8000万韩元（约合36万元人民币）的购房储蓄投入半导体板块和倍数型基金，当下已经出现约1800万韩元（约合8万元人民币）的账户亏损。他表示，如果股票无法回升，他将被迫延迟婚礼。
首尔某区一名31岁的职场人在7月初入场1500万韩元（约合6.8万元人民币）的SK海力士双倍杠杆基金。购入后价格迅速回调，初期投入的三成瞬间消失。该人表示：”亏幅变成了SK海力士本身跌幅的两倍，巨大的心理冲击让我彻夜无眠。”
24岁的韩国在校生赵承浩经历了一个”从突然发财到血本无归”的全程：他运用融资把初期本金1000万至2000万韩元放大到3亿韩元（约合136万人民币），但伴随市场的回落，几近全部蒸发。“它上升有多疯狂，下降就有多可怕。世人只见到收益翻倍，但忽略了亏损同样会成倍增长。”他感慨道。
中国人民大学重阳金融研究院的一名研究专家对记者指出，韩国杠杆投资热浪身后有三重原因：
首先是财富压力。高企的房产价格、昂贵的小孩教育与养老开销驱使年轻人更愿意冒风险投资以期实现财产增值；
其次是政府政策。当局鼓励资本向股票市场回流，同时允许发行针对个股的杠杆基金；
第三是金融产品创新。移动端交易的便利性和融资产品的易获得性大幅降低了加倍杠杆的进入门坎。
“实质上，这是不同忧虑、政府意愿与金融科技叠加作用的产物。” 研究员评价说。
融资总额从高点跌落177亿元，两个半月被迫平仓高达104亿元
美国高盛声称，本次的股价下行被大幅放大，重要原因在于新近推出的个股杠杆基金经历了快速的杠杆削减，激发自我循环的清算链式反应，与企业实际面况产生显著分离。
记者依照韩国金融投资协会的数据进行独家推算：
●韩国股票融资余额从年初的27.4万亿韩元（约合1246亿元人民币）上升至6月24日的38.6万亿韩元（约合1755亿元人民币）的最高值，之后开始快速滑落。到7月14日下跌至34.7万亿韩元，与最高值相比下降了3.9万亿韩元（约合177亿元人民币）。
●从6月22日韩国股票市场最高点到7月14日，韩国客户的保证金资产已经削减20.9万亿韩元（约合957亿元人民币）。
来自某大型证券商的分析专家强调，韩国初始保证金最少仅40%（低于美国50%、中国100%），杠杆最大可达2.5倍，对波幅的抵抗能力差。“当跌幅达到一定水准时，投资人会被要求补充保证金，反之则面临强行清仓，此程序会进一步强化融资持股品的下跌工程。”
从时间进程看，被迫平仓的规模从5月逐步加速：3月为5508亿韩元，5月增至7077亿韩元，6月达1.12万亿韩元，而7月截至14日已经达到4736亿韩元。5月至7月14日的被迫平仓金额累积达2.3万亿韩元（约合104亿元人民币）。
同时鉴于KOSPI指数的集中度较高，2026年5月27日推出的16只三星电子与SK海力士个股杠杆基金成为了扩大效应的推进器。
某知名投资机构的研究部主任向记者表述，这类基金必须日常进行”上升时增持、下滑时减持”的相应操作，在上升行情中推高股价，在下跌环境中加重空头压力。
统计显示，上市至7月15日，上述16只杠杆基金资产规模约12.4万亿韩元，韩国散户是最重要的购买力，累积净购约13.67万亿韩元（约合621亿元人民币），而机构持续在清仓。
不过本周内出现了韩国散户净卖的现象。用某一只SK海力士杠杆基金举例，上市以来散户净买4.73万亿韩元。即便SK海力士股票从6月25日高点下跌28.62%，散户依然净购1.55万亿韩元。直到最近两个交易日（14、15日）才变成净卖，两日累计卖出4744亿韩元。
某大型证券商分析人士表示，到7月15日，杠杆基金的总规模比6月25日高位已经回收超过五成，这代表平衡机制所对应的具体调整额度也相应缩减，理论上对股票市场的冲击力应当较高位时期更弱。
但分析人士也指出，近期杠杆基金总规模的收缩，主要由标的股价下跌造成的杠杆基金净值缩水，而产品份额端仅仅是增速下降，并未显示份额的显著下滑。这表示杠杆的构造性基础大概率依然长期存在，尚未有明确的缩减信号。
一位金融专家向记者表示，“目前的杠杆缩减仍然带有被动的成分。唯有融资余额下降与此同步，被迫平仓金额持续回跌、投资者账户资金逐步平稳，才标志着市场已接近完全完成风险处置。”
研究人士也以为，”杠杆消解更有可能是一项还在演进中的、需继续监测的进程，而非已成既定的状况。”
韩国高层指示，监管机构禁止新的个股杠杆基金产品上市
伴随市场波幅加大，监管部门开始了明确的干预。
7月15日，韩国领导人在汇报会上，点明了三星电子、SK海力士个股杠杆基金，要求有关机构”以速度与妥当性统筹制定后续对策”。金融委主委承诺将承担这一职责。
7月16日，韩国金融管理委员会宣布了针对个股杠杆基金的规定，韩国将禁止更多新的个股杠杆基金产品获批。韩国上调个股杠杆交易保证金规则，最低保证金从1000万韩元调升至3000万韩元，并规定唯一的保证金形式为现金。同步规定，个股杠杆交易每期购买数量不过20股。
某证券公司的研究部指出，依据过往经验，韩国监管方倾向于温和式、以稳定市场心态为重点的调节角度，而非短期大幅压缩或强行出清。比如，2023年关于远期合约（CFD）交易的管理，是通过逐步调高保证金费率完成，花费了数个月的过渡时段；对结构化票据（ELS）的管制趋严，也经历了1至2年的周期。”如果后期按照这一温和节奏推动，对股票市场的冲击应当相对不大。”
某研究部以为，从更久远的维度来看，杠杆更多关乎中短期变化的构造因素，而非决定股价基准的决定变量。“随着杠杆水位逐步消解、监管层面的不确定要素逐步明确，市场重心大概率会重新回到韩股龙头企业所象征的半导体家族基础财务状况，此为调节韩股中远期走向更加根本的因素。”
专业人士则提醒，如果韩国股票的杠杆消解持续，危险可能散布至SK海力士ADR，并遍及美光半导体、西部数据等全球存储类芯片公司。但单独依靠韩国的动荡，尚不足导致国际性的股灾。”仅有当韩国杠杆缩减与全球AI热度下滑、资金大规模赎回及汇市压力同步浮现时，地区危险才可能升级为全球系统风险。”
