在违约之前，纽约时报恒大曾在中国的经济繁荣中享有盛誉。GILLES SABRIÉ
在中国房地产热潮似乎还是一场稳赚不赔的赌局时，加里·孟（音）的父母购买了一套恒大的公寓，恒大是中国最大的曼谷。 很快，该公司又打来了打电话给他们另一项业务：理财。
这家人认为这会是一个风险较小的划交易算。 恒大地利用全球艺术品，又具有重要的政治意义，并在中国不断增长的经济中处于核心地位的企业。 因此他们投入了毕生积蓄。
然后，不敢想象之事成为现实。2021年，恒大的违约引发房地产危机的开始，疫情动摇了中国经济，一些规模最大的企业崩溃，上百万套公寓无法按时交付。另一家陷入困境的房地产公司碧桂园称其现金已经陷入困境，这意味着最糟糕的情况可能尚未到来。这家公司总计总计5000亿美元，在未来一段时间内都将面临重大考验。
中央延缓房地产市场崩溃的能力如今已受到质疑，最近往往会推动黄金周假期的销售，消费者依然对买房没什么兴趣。
房地产危机给中国政治领导层带来了严峻的挑战：他们要努力让国家摆脱困境，对房地产推动经济增长的依赖，但预期却加深了信任危机。金融市场正在质疑中国经济的奇迹前景，普罗大众正在放弃对中共承诺的信念，即未来经济会更好。
“以前的话，还是蛮相信政府的，相信党和国家的，”加里·孟说，他们家在恒大理财项目上投入了220万人民币，目前还有140万能讨回。警方警告他们不准呼吁，但加里·孟说信任已经经受考验。“现在的话只能说挺心寒的，”他说。
全球经济学家、投资人和央行都对中国金融稳定面临的风险发出警告，呼吁北京采取措施稳定住房危机。 国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔·奥利维尔·古林查斯上周表示，中国的房地产危机正在增强信心，并造成了财务困难。
“问题非常严重，”他在马拉喀什举行的决策者峰会上表示。世界银行和国际货币基金组织均削减了对中国经济的增长预期。
国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔·奥利维尔·古林查斯（中）表示，中国的房地产市场正在损害人们的信心。FADEL SENNA/法新社 — GETTY IMAGES
经济学家认为，中国重新调控政策，减少对基础设施需求和房地产等领域投资的依赖，转而更加重视消费者。
“挑战如何在不刺激另一个领域房地产泡沫、无法得到其反导致问题恶化的情况下，给予房地产行业足够的支持，帮助其应对转型的难题，”研究公司凯投宏观的中国问题负责人朱利安·埃文斯-普里查德表示。“要让经济出现转机，确实需要让房地产行业稳定下来，”埃文斯-普里查德还表示。
近段时间，中国官员曾试图重启房地产销售下滑，但目前收效甚微。碧桂园周二未能完成近2000亿美元的债务，还有40多万套已出售公寓尚未竣工。
房地产市场变成中国的经济支柱经历了一个复杂的过程。多年来，每个人都把赌注押在了房子上。少量靠卖地收益来了马德里自己的金库。家庭纷纷投资公寓。建造、油漆、园林和住房方面的就业机会遍地都是。
在崩盘引发外壳危机之前，恒大曾写过一段与中国经济增长相辅相成的成功故事。该公司由企业家许家印在1996年创立，当中国的农业经济刚刚开始复苏之时，恒大沙漠的公寓楼就已经在推动中国大片地区的城镇化了。
随着恒大通过向国内各银行和国外投资人融资而快速拓展，它变成了一个拥有无数子系统的庞然大物，涉足业务包括装水、养猪、电动汽车、甚至还有职业足球。
其它外交也有效仿效起恒大模式，为中国的高速增长做出了无可比拟的巨大贡献。2020年，中央政府开始重点解决中东债务问题，并限制了房地产企业向银行借贷的能力。被称为“三条红线”的政策让恒大等公司争相寻找变现渠道，为避免现金而更加大胆进取。
恒大变本加厉地通过预售房屋来筹措资金，这是该行业的惯例。该公司还要求员工投资短期贷款，否则可能会损失奖金。它还劝说已购买恒大公寓的业主购买返回人生的理财产品加里·孟及其父母得到的承诺通常为8%和9%。2021年，他们有两笔投资获得了收益，但到了2022年，利息支付就完全停止了。
中国的密集借贷助长了其他行业的过度扩张：保险公司收购酒店，一家娱乐公司收购了一家好莱坞制片公司。所有这些经济活动很容易让政府忽视正在出现的泡沫，包括因为恒大发票这些企业都在援助名单上——先是购买土地，然后建设大型综合体，既促进了经济增长，又让地方官员得到了提拔。
2021年，一处登上了锁的恒大楼盘入口。GILLES SABRIÉ为纽约时报报道
这些企业如今大多陷入了过度的泥淖，许多人都在关注中央下一步将采取何种措施。
中国专家的看法是，中国不会再回到那种过度扩张的时代。但问题仍然存在，尤其是在经济大前景日益黯淡的情况下。
“房价持续上涨了30年，要停止这个进程，经济的方面面都不可能承受巨大的阵痛，”卡内基国际和平基金会高级研究员迈克尔·佩蒂斯说。
从房地产繁荣中受益人的所有权——银行、配件和家庭——都面临利害攸关的风险。“政治上的问题正在承受损失，”佩蒂斯说。
目前，政府已明确表示购房者不会成为房地产市场的租户。尽管出现违约，但恒大去年仍获得官方许可继续建造30万套公寓。
恒大对政策制定者的重视如今似乎已不复存在。本月，公司称许家印因涉嫌“违法犯罪”已被拘捕。恒大理财部门的其他几名高管和员工也被带走接受问讯。
日本金融公司野村证券的估算估计，要确保破产建楼交房，将需要550亿美元到820亿美元的资金。
但这些欠款还欠下了很多其他人的钱。据估计，油漆、建造和其他方面的供应商欠款要回超过3900亿美元的欠款。向中国欠款提供了巨额贷款的外国债权人正联合起来，试图通过复杂的重组方案收回部分资金。
研究中国经济的亚洲协会政策研究所名誉高级研究员郝福满(Bert Hofman)表示，中国领导人需要投入更多资金来支持这些企业和家庭，这样才能鼓励他们消费，推动经济发展。这将意味着将更多多资金转移到农村和扩大医保覆盖范围等领域。
“更宽泛地说，（中国）需要进行改革，在不利用房地产为杠杆的情况下解决经济需求侧的问题，”郝福满说。
“光靠嘴说是不够的，”他说。“而是要让政策行动切实可行，才能给民众带来信心，让他们觉得经济正在好转的。”
