加州第40号提案（富豪税）在公投中被否决。这项提案遭到彻底封杀，也对全美开征财富税的倡议造成重击。据英国卫报（The Guardian）报导，这是加州史上最贵的公投战，反对阵营投入超过4亿美元打宣传战。
这项提案原本将向净资产超过10亿美元的加州富豪开征一次性5%财富税。税收主要用于填补川普政府”大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act）删减的联邦医疗经费，另有10%将用于教育和粮食援助。这是全美迄今对进步派财富税倡议最大规模的考验，也是美国现代税制上的首例。美国个人税向来以所得而非资产为课税基础，这项提案在现代美国税制上并无前例可循。
这项提案获得加州各大工会、联邦参议员桑德斯（Bernie Sanders）和众议员肯纳（Ro Khanna）等进步派政界人士的大力支持。然而，计划生育协会（Planned Parenthood）、加州医学会（California Medical Association）等民主党传统盟友却加入反对阵营，担心富豪大举出走会冲击州政府财政。加州的财政预算高度仰赖最富裕阶层所缴纳的所得税。
反对阵营筹募的资金约是支持阵营的10倍。捐款人几乎囊括硅谷名人，包括Google、帕兰泰尔（Palantir）、DoorDash、Stripe、Reddit等公司的高层及知名创投家。Google联合创办人布林（Sergey Brin）是其中最大金主，捐出超过1亿美元。据卫报报导，10月上半月反对阵营单日支出甚至突破250万美元。
华尔街日报报导，今年稍早的民调显示这项税案曾获得温和支持。但随着富豪阵营的广告透过电视、手机、社群媒体和邮件铺天盖地而来，将此案描绘成威胁一般民众退休储蓄的”人人税”，民意随之转向。
支持阵营联盟只能靠社群媒体、网红等较便宜的方式宣传。推动提案的国际服务业雇员工会（SEIU）西部医疗工作者分会（United Healthcare Workers West）投入逾3000万美元，仍以失败收场。
美联社选民调查（AP Voter Poll）显示，加州30岁以下选民多数投下赞成票，而65岁以上选民则约7成投反对票。在家庭年收入低于10万美元的选民中，约半数支持这项提案；而在年收入达10万美元以上的选民中，则有近6成表态反对。这一结果显示选民立场按年代和收入产生了明显分化。
美联社判定反对阵营已获得足以胜选的票数。加州多数选民采邮寄投票，只要邮戳日期不晚于投票日3日、并在1周内寄达的选票都算有效。
加州州长纽松（Gavin Newsom）是反对阵营的主要人物之一，他也是可能角逐2028年总统大选的候选人。纽松认为加州单独开征富豪税会让加州处于竞争劣势，但他支持在全美对净资产超过1亿美元的富豪课征全国性最低税额。
加州大学圣地牙哥分校（UC San Diego）政治学教授库瑟尔（Thad Kousser）指出，工会在还未争取到关键盟友的充分支持前就仓促推动提案。他表示：”要通过一项具里程碑意义、颠覆美国历来作法的进步派增税案，不能以分裂进步派联盟作为代价。”
富豪税在这个自由派大本营闯关失败，未来数年可能都会被视为一项指标，证明美国民众对类似的财富税缺乏接受度。
公投结果也让加州下一任州长、民主党籍的贝塞拉（Xavier Becerra）面临重大预算难题。
推动富豪税提案的工会领袖黎根（Dave Regan）矢言，若州议员到2028年仍无法解决医疗经费遭削减的问题，将再次把富豪税送上公投。工会警告，若没有这笔税收，数百万加州人将失去医疗保险，各家医院将面临关闭危机。
