▲预测市场平台Polymarket与Kalshi。（图／路透社）
伴随周二美国期中选举的开启，预测投注平台吸纳的资金创下纪录，规模突破14.8亿美元。这些近年因预测能力备受业界关注的平台，当下却因监管审视加强而面临前所未有的压力。业界龙头Kalshi与Polymarket即将接受历来最严峻的考验，能否准确把握选情走向仍是未知数。
据路透社报道，这类平台于2024年开始崭露头角，彼时它们顶着传统民意调查的压力，率先预示川普（Donald Trump）将问鼎白宫，由此在全球投资界与新闻媒体赢得了广泛认可与追捧。
分析机构BetInt周一的数据汇总显示，预测市场中民主党赢得众议院多数的概率为95%，掌握参议院的概率则为76%。
虽然预测市场向来以高精准度的赔率自我标榜，然而在美国初选及巴西总统选举中所犯的多起重大错误，充分说明这类市场存在不可忽视的局限。
若本次期中选举的最终结果与预测市场的赔率判断出现重大偏差，业界声誉恐面临严重打击，尤其在美国选举投注规模破纪录的背景下尤为危险。
业界领先企业Kalshi与Polymarket还因多位候选人涉嫌对自身选战下注而承受违法压力；此外，华府智库「反贪腐数据联盟」（Anti-Corruption Data Collective，简称ACDC）的研究亦指出，看似微不足道的小额赌注也足以撼动政治预测市场的走势。
范德堡大学法学院副院长亚达夫（Yesha Yadav）指出：「本周二的选举确实构成了新一代预测市场的实践检验」；她进一步表示，今年众多激烈的国会选战将为该产业的整体精准度提供一份最终答卷。
她补充道：「多个选区的角逐局面均显得势均力敌。」
针对上述质疑，Polymarket与Kalshi均表示，两个平台已强化内部管制，构建了有效的违规防范机制。Kalshi已禁止政治人物及竞选活动参与者对政治类事件进行投注。两家机构同时强调，一旦发生大额资金涌入导致价格剧烈波动，市场自身具备快速修复的能力。
预测市场联盟（Coalition for Prediction Markets）执行董事马洛尼（Sean Patrick Maloney）声称：「问题关键不在预测市场是否十全十美，而是在这个充斥混乱和媒体偏见的世界里，我们急需另一套工具来解读重大历史事件。」
这类平台的基本运作机制为：投资者可针对各种选战可能性及政治变数进行「赞成」或「反对」的合约交易。Kalshi周一发布的期中选举各类投注交易总额达13.3亿美元；据ACDC数据统计，Polymarket在国会选举市场的投注额约为1.45亿美元。
该研究机构补充说明，眼下已有逾2.8万个期中选举预测盘口开放，但绝大多数交易资金集中于数个特定州的参议院竞争，包括得州、密歇根州、缅因州和南卡罗来纳州。
范德堡大学在2025年针对前年总统大选约2500个预测盘口的学术研究中发现，预测市场在大规模样本检验下均呈现出良好的「校准能力」（calibration）。
但负责该项2025年研究的范德堡大学政治学教授克林顿（Joshua Clinton）指出，这一结果对于整体准确性而言究竟意味着什么仍难下定论，原因在于绝大部分选区的竞争态势并非处于胶着状态的摇摆区。
准确性的含义是市场是否押中最终胜者；校准能力则指赔率本身是否值得信赖。从整体视角看，市场为特定赔率区间的合约定价，其最终兑现频率通常与该赔率数值保持一致。他指出：「然而任何单个市场的价格究竟具备多高的精准度，我们根本无法确定」。
罗格斯大学统计学教授克兰（Harry Crane）根据数据和ACDC的调查研究认为，预测市场内的绝大部分资本似乎聚集在为数不多的专业套利交易商手中。克兰进一步阐述，这些交易者利用民调和其他数据资源对价格扭曲进行纠正，这也正是预测市场值得被审视的根本所在。
尽管如此，克林顿强调，即便业界最顶尖的职业交易员也无法规避看走眼的风险。
以巴西大选为案例，Kalshi与Polymarket曾给出巴西总统鲁拉（Luiz Inácio Lula da Silva）战胜右翼对手博索纳罗（Flávio Bolsonaro）的概率仅为20%的定价，但鲁拉最终在上月仍成功当选。克林顿分析指出，这很可能源于资深交易员为防范「民调常常低估右翼阵营支持力度」的风险，反而陷入了过度修正的误区。
对此，平台发言人回应称，概率仅有20%的情形在日常中经常发生，政坛冷门爆冷亦是常见现象。
MCP新兴市场伙伴兼投资经理哈登柏格（Carlos Hardenberg）表达观点：预测市场堪称实用的政治风向计，「但绝不应将其视作最后定论」。
