根据知情人士的爆料，向该公司新近630亿美元芯片融资项目注资的投资者——其中包括黑石——收到了上述信息。一旦评级跌入垃圾级别，该公司计划投资逾8000亿美元的算力基础设施项目融资工作将面临更大障碍。
该消息公开后，美股科技板块应声下跌至日内谷底，纳斯达克100指数最终下收3.5%。在此之前，亚马逊与英特尔公布的财报成绩已经激发了投资者对人工智能增长可持续性的疑虑，科技股当日开盘不久就呈现深幅回调态势。
评级预期落差
据知情人士透露，在近期数月，黑石向其投资伙伴多次表态，认为该公司在年终前完成投资级评级的目标可以实现。不过，主流评级机构最新发布的准则让这家投资机构改变了看法，黑石目前更倾向于认为，该公司被评为BB级及更高级别垃圾级的概率偏大。
根据惠誉与标普的评级标准，BBB-这个等级往上属于投资级范畴，而BB+级以及更低的等级则归入投机级，业内俗称「垃圾级」。
对于该公司而言，这一评级具有举足轻重的意义。该公司已于周一提出上市申请，其规模有望创造融资新纪录，预计下月完成。招股说明书中明确勾勒出一份宏大却又经得起推敲的规划：从当下起至2045年的二十年间，向算力基础设施领域注入超过8000亿美元的资本。
截至当前，该公司的账户中已积累了超过1120亿美元的现金储备。业内人士的测算表明，此次上市融资规模应在1000亿美元左右。
获得投资级评级对融资利率至关重要。这样的等级能使该公司按照相对优惠的借贷成本进行融资，从而支撑这些大额投资计划。问题在于，许多保险机构和退休基金在监管要求下被限定为主要投资投资级债券，对高收益垃圾级债券的持仓规模也有明确上限。一旦信用等级滑落至BB+或以下，该公司所能接触到的投资者范围会明显压缩，借债成本随之攀升。
「融资的可得性是决定性因素，这真的很关键……若是不是投资级，融资成本自然会上升，这对所有参与方都没有益处。」某位美国科技领域的资深基金经理在接受采访时指出。针对当日股市的大幅调整，这位基金经理的评论更是直言不讳：「市场简直沦为一片废墟。」
为了能在上市后获得投资级评级，该公司和其竞争对手都动员了自己的银行顾问团队，对业内最具影响力的几家评级机构展开说客活动。然而到目前为止，影响企业融资成本最深远的三大评级机构——标普、穆迪和惠誉——还没有向该公司发布过任何正式的信用评级结果。
借力芯片供应商
这笔新近的630亿美元融资项目编号为「北极星」（Project North Star）。华尔街的投资银行在本周早段已经把这笔交易敲定。所融资金的用途是为了支持该公司向谷歌租赁1.5GW规格的芯片计算能力。黑石集团作为该融资的主要锚定投资者参与其中，同时与多家出资银行展开合作，将这些债务份额向其他机构投资者进行二次销售。
从交易架构的设计可以看出，该公司深度依赖于芯片供应商所提供的信用担保。其中超过420亿美元的优先级贷款由芯片巨头担保承诺。该企业同时是这批芯片的联合研发者之一，本身拥有A档顶级投资级评级的光环。这一点成为了融资方顺利获得融资的关键加分项。机构投资者们倾向于配置优先级债券，理由很简单——一旦发生违约事件，优先级债券的赔付顺序会排在次级债券之前。
与此同时，还有180亿美元规模的次级债务，其偿付能力依托于融资方未来的租赁费用收入。这样的安排直接把风险转嫁给了贷款方。根据财经媒体的报道，黑石管理的某只基金选择了以超过10%的高收益水平参与此部分次级债券，最终认购额度达到90亿美元。
在评级机构的评价方面，专业评级机构KBRA为该次级债券部分授予了BB+的评级等级，并给出了正面的评级展望。相比数月前的相似项目获得的稳定展望评价，这次的评估结果略显乐观。晨星DBRS的评级则更为保守，仅给出了BB级评级。
关于此事，融资方、黑石、KBRA以及晨星DBRS和标普发言人均表示不予回应。惠誉和穆迪则对本次采访请求保持沉默。
