联邦储备委员会（Fed）的利率政策决议将在近日公布，交易市场早已做好升息25个基点的准备。与其说这场会议的关键在于是否加息，倒不如说真正令人瞩目的，是主席华许（Kevin Warsh）将如何阐述接下来的政策走向。
按照台湾时间的日程，周四黎明时分2点，联邦公开市场委员会（FOMC）将公开最新的利率决策与经济预测数据。随后30分钟，华许主席将出席记者交流会。从联邦基金期货可以看出，市场参与者对升息25个基点的预测概率高达92.5%左右，这意味着政策利率区间可能从当前的3.50%-3.75%升至3.75%-4%的水平。
言而言之，升息这一轮行情市场早已消化，尚待市场解读的，是升息以后会如何发展。
目前美国通胀水平仍然高于2%的官方目标。8月份的核心消费价格指数环比增长0.3%，中东局势又推高了油价，这给联邦储备委员会的抗通胀工作增加了新的难度。华许主席曾在8月底的杰克森霍尔年会上表态，在确认通胀不能朝向2%的目标稳步下行之前，联邦储备委员会还有压力要应对。
基于这一背景，投资者将密切关注本次FOMC会议的投票表决以及新发布的「点阵图」，以此判断这次升息是一次孤立的政策调整，还是更长周期紧缩政策的开始。
联邦储备委员会主席华许（Kevin Warsh）资料照。 图：达志影像／美联社
回顾7月的会议，联邦储备委员会以9票对3票的结果决定保持利率不变，但已经出现了3位委员支持升息的声音。如今，市场关注的焦点转向支持升息立场的委员数量是否会扩大，以及对今年末和2027年利率水平的预期是否会被上调。
值得关注的是，主席华许正受到来自政府与资本市场的双重制约。一方面，川普政府不断施压要求降低融资成本；另一方面，美国10年期国债殖利率已经接近甚至突破5%的高位，市场仍在为通胀上升、能源成本与财政状况所困扰。
这种局面让华许面临两难抉择：选择不升息，或许会招致市场对其抗通胀意志的怀疑；选择升息，又不得不防止被市场理解为持续紧缩周期的序幕，从而进一步拉升美债殖利率。
由此可见，华许在记者会上的发言分量可能不亚于25个基点的升息决议本身。假如他透露出后续可能持续升息的信息，美债殖利率恐将继续攀升，对美股也将构成压力；如果他强调升息幅度有限，市场或许会把这次升息视为对通胀威胁的有限性应对。
