彭博社数据显示，2024年房地产业的困顿打击了消费者的购买欲望，奢侈品市场随之受影响。进入2025年年底，由于贸易形势趋好和人工智能热的刺激，市场开始释放复苏信号。LVMH、Burberry和Richemont等国际大牌当时都表示，长期的市场衰退似乎已触及底部。
年初的消费态势看似延续向上，但半年时节点后，中国奢侈品市场的购买力再现颓势。MSCI中国指数今年跌幅接近10%。令奢侈品企业更为忧虑的是，政府针对富人群体的举措正削弱这些高净值人士（VIC）的消费投放能力，而他们恰恰是支撑整个行业的关键力量。
上月彭博社基于多家行业数据机构的统计，中国销售规模排名前25的奢侈品牌7月销售创下超过10%的下滑幅度，延续并加剧了6月份暴露的销售困境。
伯恩斯坦的分析师索尔卡近期下调了2026年全球奢侈品销售增速预测，从5.5%调至5.1%，同时指出中国市场存在再度陷入虚假复苏的风险。购物中心的实地数据也反映出，6月和7月的销售增幅明显趋缓。
富人受压、中产降级 双重夹击之势
经济增速下行使得中央和地方的财政收入陷入困顿。为了缓解这一压力，北京今年加紧了对资本外流的管制，并强化了对历年欠税的追缴工作，这对主要依靠高净值客户消费的奢侈品商而言无疑是负面冲击。
另一方面，中等收入阶层的购物选择也在发生变化。原本愿意为名牌包包花费数万元的人们，现在纷纷缩减高档服装消费，改为选购价位适中但品质不俗的护肤产品。这一转变为欧莱雅和雅诗兰黛等美妆企业在华业务注入了增长动力，而高端服饰和皮具商家的处境则仍未好转。
美国市场成为新的增长引擎
晨星公司的分析师索科洛娃指出，美国消费者业已成为全球奢侈品消费的第一大群体，这一地位预料将维续到2035年之后。
AI概念的火爆所带来的造富效应，结合与奢侈品消费相关的股市升幅，为美国奢侈品市场提供了强有力的支持。但需要注意的是，这些新晋富人的消费倾向与传统消费者有所不同，他们更青睐名贵腕表和珠宝首饰，对服装和手袋的关注度相对有限。
但这种对美国市场的依赖也隐含着风险因子。如果美股的热度一旦冷却——无论缘于债市风险引起的股市回调，还是AI泡沫预言的兑现——奢侈品消费势必承受打击。
这种忧虑已经在投资市场上有所表现。LVMH股价近期创出2020年来的新低水位。虽然低价可能为长线投资者带来机会，但市场仍在期待中美两大经济体释放稳定向好的信号。
LVMH在7月份曾表示，中国市场的消费存在周期波动特征，购买力主要集聚在节日和大促活动周期。不过，「618」网购节传来的是平凡的销售成绩。即将来临的十一假期和后续的双十一大促，将成为衡量消费真实意愿的重要参考。
商界和投资者都在祈祷不要再次经历三年前的困局。彼时「报复性消费」的浪潮退去，恰好中美两国市场同步陷入颓势，奢侈品行业因此遭遇急剧衰退。
