宇树科技于8月19日在科创板正式亮相，上市首日以1100元/股开盘，涨幅高达629.44%，公司总市值轻松破4000亿元大关。根据招股书披露，公司董事长兼总经理及首席技术官王兴兴直接拥有8671.4964万股，占比达21.4395%；此外通过激励平台上海宇翼还间接持股9.5367%。汇总而言，王兴兴的股权占比接近30%，其所持市值超越千亿元规模，一跃成为业内瞩目的「90后」首富级人物。
对于幸运中签的股民而言，若在上市首日即告套现，按照单签500股、发行价150.8元计算，一签可获利47.5万元。然而，当下这份收益已缩水过半，利润空间被严重挤压。
图/宇树科技官网
估值虚高，基本面承压
8月17日晚间，宇树科技披露了其科创板上市公告书中关于2026年上半年业绩的新数据。
上半年期间，公司营业收入达11.52亿元，较去年同期提升48.54%。母公司所有者净利润跃升至2.74亿元，上年同期尚处-3202.45万元的亏损状态，实现了转亏为盈。不过，非经常性损益扣除后的净利润为2.44亿元，同比反而下滑19.34%。
对于营收增速与利润增速不匹配的现象，公司予以解释称，此轮利润下滑主要源于研发投入和销售成本的明显抬升，期间费用同比增速幅度较大。
更令人担忧的是增速的明显下行趋势。从2025年全年的332%增速，到2026年一季度的68.49%，再到上半年的48.54%，增长势头持续走弱。
对此，宇树科技解释为公司营收基数不断扩大、行业关注度趋于冷静、市场竞争加剧等多重因素叠加影响，导致上半年增速相比年度均速有所回调。
以发行价150.80元/股来计，上市时宇树科技对应市值约609.93亿元，发行市盈率达219.23倍。这一数字远超同行业通用设备平均PE值38倍。国新证券研究人士指出，这个定价所对应的，并非单纯的2026年盈利水平，而是投资者对人形机器人产业远期潜能（万亿量级）的提前预判。隐含在219倍高倍率背后的核心逻辑是，宇树科技必须在之后的数年内保持远超行业平均的增长势头，才足以支撑这一估值水位。
有趣的是，业绩披露的同一日，宇树科技推送了其最新研发的「超人」机器人演示视频。这款人形机械体腿部长度为0.85米，竖直跳跃能力可达2米，最高时速达12.66m/s，性能指标突破人类运动极限。公司透露该整机从零到一仅耗时3个多月，仍有数月的性能迭代空间。市场普遍将此举视为一场上市前的「肌肉展示」，进一步煽动了投资热情。
8月10日晚间公告显示，宇树科技网上认购的最终中签几率仅为0.01809759%，即万分之二以下，意外刷新了2026年科创板新股难度记录，超出市场预期。与其他科创板新股0.03%—0.08%的常见中签率相比明显偏低，即便是同类高价新股频准激光的0.0201%也高出一筹。更为对比鲜明的是，曾经大热的存储类新股长鑫科技中签率达0.47%，宇树难度是其26倍左右。
然而热潮却昙花一现，仅过一天，股价便陷入三日连跌的困局。对此，工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林坦白指出：「股价被过度炒作，严重偏离了基本面支撑。」他进一步强调：「其实从发行定价的那一刻起，风险就已经埋下伏笔。」
「表面上看是应用端的不达预期，但深层问题在于人形机器人’大脑’的发展滞后。」盘和林向记者进一步阐述道，机械运动能力方面机器人已取得可观进展——跑动、旋转、腾跃等技能已不成问题，但这些纯机械能力远不足以满足市场真实需求。「高昂的技术成本加上机械能力与实用价值的脱节，才是关键所在。」他指出，业界急需赋予机器人自主决策能力，而这恰好需要人工智能算法的突破；但从0到1的大脑进化，本质上是一个漫长且投入巨大的产业演进周期。
他以自动驾驶作例，这是具身智能中最基础的应用场景，然而至今业界对驾驶环境的适应程度仍未臻完善，更遑论应对多变工况的人形机械。「缺乏智能决策的人形机器人，在工业场景无法与专业工业机器人竞争，在家用场景也难以抗衡专业家电产品。」
盘和林指出，人形机器人的未来发展存在两条可选路线：其一是在保持性能指标的前提下实现成本大幅下降；其二则是全面提升机器人的自主决策能力——这需要充分的计算能力、先进的算法模型与海量数据支撑三管齐下，必然需要长期而持续的研发投资。
全球共识：AI大脑成行业焦点
在近期的采访中，王兴兴坦诚地表示，对人工智能的重视从未动摇，自己投入精力最多的正是机器人AI算法和模型优化。「这个问题不止困扰我们，即便行业龙头的AI大公司，也同样面临被全球技术进展远甩的风险。」他指出，眼下业界需要思考的核心议题是：什么样的机器人学习框架，能让机械真正实现跨场景、跨任务的通用干活能力？「这想必将是今后几年产业发展的最核心的竞争焦点。」
谈及机器人作业的低成功率，王兴兴剖析称，归根结底在于算法模型生成的预测与物理世界存在偏差。这正是全球范围内尚未攻克的最大技术屏障；一旦实现突破，具身智能领域的「ChatGPT时刻」便会应运而生。他进一步补充：「数据采集与训练策略同样需与模型保持高度协同。机器人面临的根本困境，就是学习模型与现实环境的对应度严重不足。」
宇树的身后，一整支具身智能企业梯队正排队待上市。业内不完全统计表明，云深处科技、乐聚智能等多家厂商在内，已有20余家相关公司发布明确的融资IPO路线图。与此同时，智元机器人、银河通用、傅利叶智能、众擎机器人、星海图与松延动力等已完成股份制改革，其中银河通用和星海图新一轮融资被视为准上市前的最后融资阶段。魔法原子的步伐同样紧凑，其合作创始人顾诗韬曾表示，「最快有望在2026年间实现二级市场登陆」。
国新证券分析人士认为，宇树此举为整个产业确定了估值基准，未上市的头部具身智能企业目前估值多在200亿—300亿元量级，宇树在资本市场上的股价走向，势必成为后续企业融资与上市定价的主要参照。
同时，产业整合趋势也在加快。中信建投证券机械板块首席分析师许光坦向记者表示，尽管赛道仍处早期阶段，但纸上谈兵、凭想象讲故事的时代已然过去。资本市场正转向重视企业真实的商业化能力和可持续盈利潜力，而非空洞的产能规划——客户认可度、产品成本竞争力、企业扭亏能力等实际问题成为焦点。
伴随大量企业在此轮IPO浪潮中集体融资上市，具身智能产业竞争格局将升级至更高级别。CIC灼识董事总经理余怡然指出，「投资人会更加严苛，倾向于青睐那些掌握真实刚需场景、技术突破明确、商业模式清晰的企业，他们将获得更多资源优先权；相反，缺乏真实商业成果验证、停留在概念阶段的企业，将在高运营成本和硬件折旧压力下被迫调低估值，甚至惨遭出局。」
8月20日，王兴兴现身2026世界机器人大会，这是公司上市后的首次公开亮相。他坦率地指出，「泛化能力缺陷」已成为全球机器人产业进步的最大制约因素。现阶段机器人在执行位移、物体装卸、货物移动等基础操作时能保证稳定性，但一旦涉及不同的操作对象或环境变化，正确率就会急剧下滑。根本症结在于算法生成的指令精度与实际物理世界的执行偏差难以同步。机械反复运作中不断积累的偏差与损耗，导致其无法在最后一刻精细调整触感反馈，最终导致任务流产。
展望未来，王兴兴持谨慎而乐观的态度：「从模型架构设计，到数据采集策略再到训练方法论，业界的认知比往年深化了许多。整个社会对该议题的关注强度与资金投入规模，也远超以往年份。」
