随着公募基金一季报全部披露完毕，曾在今年1月底卷入“大V带货”争议的德邦稳盈增长灵活配置混合基金，也交出了一份颇具冲击力的成绩单。数据显示，计入公允价值变动后，该基金一季度亏损超过21亿元；而在2025年末，它的规模还只有10.11亿元。
到今年一季度末，德邦稳盈增长总规模已升至50.42亿元，较2025年底增加40.31亿元，增幅接近400%。但在规模暴涨的同时，基金净值却在下滑：若只看一季度末，净值跌幅超过2%；若从1月中旬阶段高点往后算，到3月31日的最大回撤已超过25%，说明不少跟风入场的投资者已经遭遇实质亏损。
更夸张的是申赎数据。该基金一季度总申购达到225.18亿份，同期总赎回也高达182.93亿份。换言之，短短三个月里，约有200亿元资金快速涌入后又迅速撤离，这种规模在主动权益基金中非常罕见。
今年1月底，监管部门曾通报称，某基金公司与不具备基金销售资格和基金从业资格的互联网“大V”合作营销，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。彼时腾讯财经援引知情人士消息称，通报中的“D基金”正是德邦基金。监管通报后不久，德邦基金董事长左畅迅速离任，由总经理武晓春代行职责。
本质上看，这是一场被违规营销推高的申购狂欢。社交平台和短视频平台上的“大V带货”，在吸引基民大量涌入方面起了关键作用。但依赖短期赚钱效应和流量噱头吸引来的资金，最终也让不少投资者付出了代价。
一季度亏掉21亿，高位追入者被深套
德邦稳盈增长成立于2017年，2023年5月新增C类份额。到2024年底，基金规模为1.31亿元；2025年6月底小幅增至1.61亿元。真正的转折出现在2025年下半年，从第三季度开始规模明显抬头，到2025年底已突破10亿元，达到10.11亿元。
进入2026年后，受其重仓AI板块股票大涨以及与基金“大V”合作营销影响，这只基金的规模出现近乎指数式放大，一季度末直接冲到50.42亿元。
数据来源：德邦稳盈增长基金公告
而从申购赎回细项看，这波资金潮更加激烈。公告显示，一季度A类份额申购7.09亿份、赎回4.81亿份；C类份额申购218.09亿份、赎回178.12亿份。两类份额合计申购225.18亿份、赎回182.93亿份，净申购42.25亿份。
这种先疯狂涌入、又快速抽离的申赎节奏，在主动权益基金里并不常见。即便放在2021年核心资产行情最火热的时候，张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金一季度申购195.44亿份、赎回122.32亿份，相关份额规模都还不及德邦稳盈增长今年一季度的水平；而当时易方达蓝筹精选的基金规模已经高达880亿元。
收益方面，德邦稳盈增长一季度无论“已实现收益”还是“实现利润”都为负值。A类份额一季度已实现收益为-0.54亿元、实现利润为-1.02亿元；C类份额已实现收益为-10.65亿元、实现利润为-20.56亿元，两类份额合计亏损21.58亿元。
这意味着，许多在1月份高位追进来的投资者，确实已经把账面损失变成了真实损失。从净值曲线看，该基金在1月14日达到1.2815元高点，到3月31日已跌至0.9592元，区间回撤超过25%，高位买入者普遍被套。
即便没能帮投资者赚到钱，基金公司照样可以按规则收取管理费。公告显示，该基金按前一日基金资产净值的0.70%年费率计提管理费，按今年一季度末50.42亿元的资产规模估算，每天大约可收取10万元管理费。
高度押注AI赛道，同时保持高频交易
德邦稳盈增长目前由雷涛、陆阳共同管理，两人证券从业年限分别为10年和7年，均曾在德邦证券任职，并于2021年6月转入德邦基金，自2023年起共同管理该产品。
截至3月31日，A类份额净值为0.9727元，C类份额为0.9592元，一季度净值增长率分别为-2.38%和-2.50%，均跑输同期-1.50%的业绩比较基准。
若把观察周期拉长，这只基金的表现更不理想。数据显示，过去三年，德邦稳盈增长A类净值下跌23.49%，跑输业绩比较基准36.52个百分点；过去五年净值下跌15.86%，落后基准22.27个百分点；自成立以来，跑输基准幅度更达到46.14%，长期超额收益明显不足。
值得注意的是，虽然产品名称叫“稳盈增长”，但持仓风格并不保守，而是明显集中押注AI赛道。其前十大重仓股合计占基金资产超过60%，且一季度调仓幅度很大，前十大重仓股中有5只是新进个股。第一大重仓股为中控技术，截至2026年3月底持有729.03万股，市值约4.70亿元；其余新进重仓股还包括昆仑万维、网宿科技、深信服和海天瑞声。
虽然重仓股名单变化明显，但基金经理的核心判断并未调整。无论在2025年年报还是今年一季报中，雷涛和陆阳都表达了对全年AI应用投资机会的强烈看好，认为随着算力成本下降、模型能力提升、产品场景日益成熟，AI应用将成为产业趋势中最重要、也最受期待的变量之一。
除了集中押注AI，他们的交易频率也很高。德邦稳盈增长2025年年报显示，当年累计买入金额超过期初基金资产净值2%的股票有236只，累计卖出金额超过该标准的股票有245只。2025年全年买入股票总额63.95亿元，卖出总额55.70亿元，而2025年6月底时，这只基金规模仅1.61亿元。
按照《基金管理公司绩效考核管理指引》，若过去三年主动权益类基金业绩低于基准超过10%，且基金利润率为负，基金经理绩效薪酬应较上一年明显下降，且降幅不得低于30%；若跑输基准超过10%但基金利润率为正，也应当降薪。按这一新规，雷涛和陆阳都将面临薪酬下调压力。
违规带货为行业敲响警钟
今年1月，市场一度出现“德邦旗下基金单日吸金超百亿”的传闻，随后被监管确认涉嫌销售违规。根据监管通报，德邦基金与不具备基金销售资质和从业资格的互联网“大V”合作，借助其流量和影响力引导投资者跟风买入基金产品。对此，证监会对德邦基金采取责令整改、暂停受理公募基金产品注册等监管措施，并同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等相关责任。
在监管通报发布后不久，德邦基金公告称董事长左畅因工作调整离任，由德邦证券总经理武晓春自2月12日起代行董事长职责。不过截至目前，公司尚未对外披露对相关责任人员的进一步处罚结果。
这起违规带货事件，也推动行业开始加快下架“加仓榜”“实时估值”等容易诱发频繁申赎、放大短线炒作的功能模块，以减少投资者过度追热点、频繁交易的行为，推动公募行业回归长期投资和价值投资。
在公募基金行业中，业绩考核与信息披露偏短期化，一直被视为妨碍机构坚持长期价值投资的重要因素。今年3月，证监会正式修订并发布《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，新规将自2026年5月1日起实施。
与旧规则相比，新版信披要求的一大变化，是弱化短期业绩展示、强化中长期表现披露。未来基金管理人在年报、半年报和季报中，不再需要披露过去1个月的短期业绩，取而代之的是增加过去7年、10年的中长期业绩情况。
同时，主动管理的股票型和混合型产品，还需纳入投资者盈利占比、换手率等更多维度指标。新规也要求基金管理人在年报和半年报中披露过去一年主动管理股票型、混合型基金的盈利投资者占比，推动行业更重视投资者真实获得感。
从德邦稳盈增长的带货争议，到一季报暴露出的亏损现实，这只基金无疑给整个公募行业敲了一记重锤：如果基金公司过度依赖网红流量追求规模速成，而忽视投资本身的风险、不确定性和长期性，最终被反噬的，不只是投资者，也包括机构自身。
