俄罗斯的气儿不太顺。
先是拜登政府批准乌克兰使用远程打击导弹，俄罗斯迅速通过发射“榛树”中程导弹来秀肌肉作为回击。
然后美国财政部宣布对剩余的50多家俄罗斯银行、40多家证券机构进行制裁，彻底断绝了俄罗斯使用美元支付的路径。
随后卢布便崩了。
11月27号，卢布一路暴跌，兑美元、欧元都跌了13%，官方价格1美元兑换114卢布，但有消息说黑市超过了400。
俄罗斯央行行长纳比乌琳娜称：“俄罗斯经济中几乎所有可用资源都已耗尽。”
此前的俄乌战争初期，美欧对俄罗斯进行了各种制裁，经济脱钩、踢出SWIFT、抽离外资、冻结俄罗斯海外资产、企业制裁、技术封锁等一系列举措。
随之而来的，便是卢布迅速腰斩，俄罗斯股市、国债、楼市全部暴跌，恶性通胀开始大幅攀升。
当时拜登宣称：卢布将马上变成一张废纸。面对即将走上绝境的俄国经济，俄央行行长纳比乌琳娜采取了果断的应对措施:
1、 大幅加息到20%，以弹压通胀抑制汇率投机；
2、 卢布结算，别的国家要买俄罗斯的天然气、石油、农产品，就得用卢布来买；
3、 强制结汇，企业必须将手中的货币兑换成卢布，央行同时在外汇市场大幅抛售美元。
随后奇迹居然发生了，卢布迅速升值，股市债市回暖，俄罗斯则“越打越有钱”。
我们来仔细分析俄罗斯这一套“组合拳”为何能起作用。
当年的土耳其、埃及、阿根廷等国家面临同样的股债汇三杀的局面，采取的也是大差不差的措施，但这三国都崩盘了，为何单俄罗斯能“起死回生”？
核心原因其实有二：
（1）能源主导权，卢布或许没人要，但石油天然气是硬通货，中国、欧洲、印度都先后接受过用卢布付款来买俄罗斯能源产品，
（2）外汇储备，俄乌战争前后，俄央行大幅抛售手中所持有的美债、美元、欧元来稳定卢布汇率。
事实上，如果俄罗斯能以闪电战终结俄乌战争，那么俄罗斯必然是最大的赢家。
但战争久拖未决，这些支撑俄罗斯经济的关键因素也开始慢慢走向困境：
1、 外汇储备几近消耗殆尽
根据高盛的统计，在俄乌战争开打前，俄央行大约持有950亿美元、1890亿欧元、770亿美元等值的人民币、1320亿美元黄金、以及约1000亿美元的其他外币。
而俄乌战争1000天后，截止到2024年10月，俄罗斯的外汇储备总计6100亿美元。包括3000亿被冻结的海外资金，2077亿美元黄金储备、500~720亿美元等值的人民币（预估），以及本土持有的少量的美元欧元。
俄罗斯过去二十年通过卖石油攒下的外汇储备子弹，基本已经打光，能动用的所剩无几。
而且更有意思的操作是：俄央行用被冻结的3000亿美元海外资产为抵押，大量发行卢布，用于国防开支和支付阵亡战士的抚恤。
很显然，大家都知道这3000亿是回不来的，所以俄罗斯这招其实就是在凭空增发货币。
当然，俄罗斯还有能接着打仗的本钱，就是剩下的2077亿美元（2350吨）的黄金储备，不到最后关头，不会轻易动用。
二、能源产品面临结算和价格的双重挤压
中国方面，中国今年已经暂停卢布结算，购买的俄罗斯能源产品也开始对“长协”价格进行重新商谈。
欧洲方面，经过两年多的储备，欧洲多国的天然气和石油设施已经接近满载（中石油市场报告），这些足够欧洲使用数年之久，虽然支付了高昂的成本，但保障了能源安全。
所以欧洲已经有了和俄罗斯把战争拖下去的底气。
最近欧洲对俄罗斯能源进行60美元限价，欧洲多国重启核电等非常规能源设施，美国特朗普上台将持续压低油价……一系列的措施都在往俄罗斯身上打去。
反之，我们也解读下俄罗斯最近的大量动作：在面对着美欧乌的挑衅时，俄国发射“榛树”中程导弹作为回击，引发“三战”恐慌。
这动作看似极具攻击性和威胁性，但本质仍是一种自卫和防守：
一是亮明底牌，警告美欧乌不要轻举妄动；二是不想让西方误判俄罗斯是“外强中干”，从而得寸进尺。
显然，俄罗斯希望在明年1月20号特朗普上台前，最大限度地扩大俄罗斯在战场上的地位，这样在未来牌桌上的谈判中，俄罗斯就有更多的筹码。
打到最后，果然都是在打钱。
