中国证监会对安正时尚集团的实控人、一致行动人及主要股东展开专项调查——这是8月26日收盘后安正时尚发布公告所披露的最新进展。据悉，涉事主体为实控人郑安政、一致行动人郑安坤以及持股比例超过5%的股东王海燕，调查缘由为涉嫌在信息披露环节存在违法违规行为。
在A股服装企业的版图中，高层股东因信息披露问题遭集体立案调查的案例并不多见。作为长期耕耘时尚服饰赛道的上市企业，安正时尚的这一遭遇显得尤其引人瞩目。有趣的是，公告发布后不久，创始人郑安政在其短视频账号上还分享了一支涉及安正男装产品规划与终端门店布局的内容。
随之而来的市场反应不言而喻：8月27日交易日，安正时尚股票出现了盘中跌停的情况。
从时尚圈翘楚到经营困局
这位集创始人、董事长与总裁身份于一身的郑安政，长期以来在时尚圈享有较高的知名度与影响力。
根据郑安政在短视频平台上的自述，其在服装行业的从业经历已跨越四十个年头。时间回溯至20世纪90年代，他在海宁地区涉足皮革服装的代工制造业，当时创办的九冬皮革时装厂便是安正时尚日后的发展基础。
命运的转折点出现在2001年。郑安政敏锐地察觉到，单纯依靠代工生产所获利润微薄且缺乏定价权，遂决定放弃皮装贴牌业务，转而创办玖姿这一自主品牌。这个新品牌的核心定位十分明确：面向35至45岁的国内城市成熟女性消费者——在当时这个细分市场的供应相对稀缺——从而进入本土中高端女装领域。
图/安正时尚官网
初期的玖姿虽然资本有限、渠道储备不足，但郑安政采取加盟制度与商场合作的轻资产路线，使得品牌在全国范围的铺展得以快速推进。根据公开数据，到2010年前后，玖姿在全国线下的加盟店数量已接近500家。之后，企业进一步延伸品牌矩阵，孵化出多条各具特色的副品牌，逐渐演进为多品牌集群化的经营模式。
2017年的情人节，安正时尚在上交所正式挂牌上市，现场迎来了当时的品牌形象大使高圆圆。在董事长郑安政与品牌的重要客户见证下，上市敲钟仪式顺利进行，这一幕在当年A股服饰板块中构成了不少的讨论热点。
董事长郑安政携手高圆圆、VIP客户代表一起鸣锣上市。图/安正时尚
然而，上市后的发展轨迹并未如预期向上。在最近几年的经营过程中，安正时尚经历了明显的阵痛期。2022年，公司的归属于母公司股东净利润出现3.55亿元的巨幅亏损；尽管2023年短暂扭亏为盈，但随后的2024和2025两年再度陷入连续亏损。具体来看，2025年度虽然营收达23.45亿元、环比增幅为15.28%，但归属母公司净利润的亏损反而扩大到1.89亿元。
对此，安正时尚在财务报告中也有所坦诚。公司指出，其服装主业在消费端复苏不均衡、市场竞争日趋激烈的宏观背景下，表现出一种「收入端有所回升但盈利能力受压」的转型特征。
公司进一步分析称，旗下品牌均瞄准中高端市场，采取性价比驱动的战略时，对整体消费氛围的变化反应敏感。曾经通过不断拓展渠道实现增长的套路早已行不通，行业竞争的焦点转移到了产品研发与供应链管理能力的对标，而多个品牌的同步运营则需投入大量研发与推广成本，这无疑提升了对整体运营水平的要求。
这些困境在库存数据上得以体现。截至2025年末，安正时尚的存货账面余额攀升至9.35亿元，其中服装业务板块占据8.92亿元。相对于流动资产的占比已接近60%，存货周转周期拉长至238天，较去年同期增加了11天。更为严峻的是，公司为此计提了1.12亿元的存货跌价准备，这笔支出直接侵蚀了本来就微薄的服装业务利润。
在资本市场的表现上，安正时尚上市初期发行价定在16.78元，其后股价也曾有过上升，巅峰时期公司总市值一度超越百亿元大关。但随着主营业务表现的不达预期，股价陷入了长期的波动下跌，早已失守上市发行价，市值也随之明显萎缩。
进入2026年后，公司的财务状况出现了积极信号。根据上半年业绩预告，公司预计实现归属于母公司股东的净利润在5800万元至8500万元之间，同比增幅达162.64%至284.90%。公司方面指出，2026年上半年服装核心业务的运营质量展现出逐步好转的迹象。值得注意的是，递延所得税资产的增加与所得税支出的下降，为本期利润额贡献了约3800万元的增量。
并购隐患与信披漏洞
在立案公告同步发出时，安正时尚发表了官方声明，强调此次证监会的调查对象系个别股东层面，主要针对三位涉事股东的信息披露不规范行为进行专项审视，与上市公司法人主体无直接关联。
目前证监会暂未公开阐述具体的违规事实内容。在立案通知书上，案由仅被笼统地表述为「涉嫌信息披露违法违规」。考虑到调查仍在进行阶段，最终的处理结论与违规具体情况还需待后续的调查成果与罚单文件发布后方能明确。
不过，业内普遍认为，三位核心股东同时被立案的情况说明事情并不简单。这不太像是单个人的隔离事件，更多指向的是股东群体在信息披露责任上的集体瑕疵。
需要指出的是，这并非郑安政第一次与监管机构的规范要求产生冲突。早在2024年11月，浙江证监局已因其在奶粉分销相关交易的披露中存在时间性缺陷，向其发送过一份警示函，并将此事记录在诚信档案中。
这一系列监管行动的出现，与安正时尚进入资本市场后的战略变向存在一定的因果关系。
伴随着资本的进入，安正时尚掌握的募资财力使其不再满足于单一的女装业务。公司开始积极布局新的赚钱途径，通过资本运作进行了一系列并购活动，其中就包括对礼尚信息的收购，试图在电商托管运营与跨境销售领域有所建树。
2018年10月，距离安正时尚上市已有两年时间，公司以3.61亿元的现金对价买入了礼尚信息70%的股权，正式涉足母婴电商的运营承包与国际分销领域。当时礼尚信息已拿到了孩之宝、a2以及安佳等多个海外知名品牌的线上销售代理权。安正希望通过这次收购，既能将自身的女装业务向母婴日用品扩展，同时也能填补在电商运营方面的能力缺口；甚至曾有计划将礼尚单独剥离并进行上市。
计划赶不上变化。到了对赌协议的业绩承诺期（2018至2020年）勉强完成后，2021年礼尚的净利润数据就出现了环比约66%的下滑。为这笔收购所产生的约2.80亿元商誉则在之后的2022到2025年间被逐年冲减，最后基本归零。
这桩收购在合规维度上造成的后遗症更为长远。自2022年监管对商誉计提提出质询后，对礼尚收购事项的监管审视已持续了四年。2023年间监管再次跟进，对商誉减值测算的关键参数提出异议；到了2024年，由于奶粉销售业务涉及2.19亿元的关联交易信息披露不全、收入确认出现偏差，浙江证监局对相关方下达了警示函。
进入2026年，审计机构容诚会计师事务所在4月提交的内控评估中就指出，礼尚信息在香港设立的子公司于2024年新增的红酒与奶粉等跨国贸易业务存在「非财务报告内部控制重大缺陷」。具体表现为决策层对市场状况的调查论证不充分，对供应商的遴选与审核形同虚设，最终导致7564万元的预付款无法按期收回并产生了减值。
6月16日这一天，上交所向安正时尚下发了针对其2025年年报的监管问询。质询的重心落在了通过并购获得的礼尚信息及其电商服务业务板块上。具体的问题涉及该板块预付款异常偏高的原因、对交易方的风险把控是否足够、巨额商誉减值入账的必要性等多个方面。上交所要求公司详细阐述跨境贸易业务出现风险的整个演进路径、所涉及的内部控制缺失，以及商誉减值数额确定时所采用的评估方法。
针对这份问询，安正时尚在8月1日对外发布了回复声明。在声明中，公司承认礼尚信息在早期阶段对供应商的尽调与风险评估工作不够到位，同时对这段跨界电商业务的扩张历程进行了深入的反思。
而今，安正时尚的三位关键股东又因可能存在的信息披露违法违规行为而受到证监会的立案侦查。从这一系列事件的发展脉络看，监管机构的深入审视似乎远未结束。
