美财长力推长债回购撬动市场,交易员纷纷调整策略

财政部长贝森特周初宣布了一项引发市场关注的举措,计划将长期美债的回购量翻番,从而降低政府长期融资费用。根据彭博新闻的报道,虽然该政策的效果仍存异议,但从市场表现和交易情况来看,在短期内初显成效。

长期债券市场最先出现了明显变化。30年期美债同期限利率互换合约的价差收窄至2月份以来的最低水平;10年期债的价差也下降了3个基点,目前处于38基点左右。虽然10年期和30年期美债的收益率依旧在多年高位附近,但已有所下滑。从市场动向看,如果不是贝森特的这一举动,收益率恐怕会继续上升。

截至纽约26日上午,美国10年期国债收益率约为4.65%,相比上周触及的4.75%高位已有回调;30年期国债收益率于26日约在5.17%,已下降至2007年以来高点5.324%以下。

花旗集团美国利率策略负责人威廉斯认为,财政部参与回购行动意味着为长期美债增添保障,虽然作用有限,但市场因此多了一位有力买家,致使交易人员对所谓的「贝森特卖权」(Bessent put)基本敬而远之。

仅在数周前,Citadel证券的宏观策略官莱特还曾预警债券持有人将面临「难熬的时节」,但如今他改变了论调,称风险态势已转为利好,主要原因在于空头头寸过度集中以及通胀形势趋稳。在其最新的分析报告里他表述道:「在我们看来,非对称性风险目前有利于长期收益率的下移。」

CNBC最新报道称,财政部或许会启用其在美联储(Fed)账户内的存款资金,进一步增加长期美债的购买量。这一信息结合最近油价的回落,对债券市场形成进一步支撑。

期权市场也随之发生调整。近一周以来,长期美债期货的看涨期权(call)相比看跌期权(put)明显增加,映射出市场倾向乐观;短期美债期货的期权则保持平衡,说明投资者的赌注主要在长债上。

R.J. O’Brien衍生品经纪商曼扎拉指出,当下市场的关注重点集中在长期债券领域,许多交易人员担忧政府介入可能会导致长期利率骤然下降。ING纽约分支的研究负责人葛维也认为,利差收窄的现象反映出市场的一种预期——倘若财政部评估该措施行之有效,则在今后可能会反复加大回购的规模。

素有「贝森特之师」称号的资深投资家朱肯米勒近日在美国媒体撰文质疑,贝森特的干预举措是不当的。太平洋投资管理公司(Pimco)的政策主任坎崔尔也表达了类似观点,认为虽然回购可能在表面上有所降低收益率,但却无能为力改善美国长年累月的财政赤字以及庞大发债规模这一核心问题。


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