在韩国，零售投资者对股票市场的热情达到了何等程度？
ST韩国央行于19日公布的初步验证数据表明，本年度第二季末，该国家庭债务总额达2019.8万亿韩元（折合人民币9.73万亿元），创下历史纪录，首度冲破两千万亿关口。环比上一季度的增幅为25.9万亿韩元，系自2021年第三季度以来单季增长最大的幅度（当时增长34.8万亿韩元）。韩国家庭部门债务形势保持上升趋势，已经连续九个季度如此。
家庭债务的范畴宽泛，涵盖银行、保险机构、贷款企业、各类金融机构供应的住户贷款，加上刷卡消费等。这笔债务清单的细节分化来看，总额1891.3万亿韩元的家庭贷款中，以房产为担保的贷款占1190.8万亿韩元，较前一季增长12.2万亿韩元；除此以外的贷款为700.5万亿韩元，上升12.8万亿韩元。
央行方面指出，非房贷贷款增长的驱动力来自股市投资热情。所谓「其他贷款」包括住房贷款以外的各类家庭借款，如无担保消费信贷和账户透支，这恰是散户融资炒股的主要渠道。值得关注的是，这是自2021年二季度起，非房贷贷款的环比增长首次超越房贷增长幅度。
伴随着股市的稳定向上，散户的新一轮投资布局应声而起。8月20日之际，KOSPI指数盘中涨幅突破5%，瞬间逼近6904点的短期峰值。
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本季度的疯狂
本年上半年第二个季度，KOSPI上演了一场非同寻常的大幅上涨。四月至五月期间，伴随人工智能高端存储芯片需求的强劲表现，芯片价格应势上升，指数先后冲过5000、6000及7000整数关口，投资热情被点燃。进入六月月份，指数冲至9385.59的历史峰值后，震荡加剧，频现日线大幅下跌与盘中保险丝熔断。尽管波澜壮阔，该季度以8476.48点收盘，涨幅达67.77%，为自1998年第四季度起最大的单季升幅。
在这股强势上涨的浪潮中，大量散户借助通常信用贷及账户透支方式融资，促使相关贷款规模不断走高。统计数据揭示，至6月月末，交易活跃的个股账户数达1.0877亿个，上半年新设账户逾千万，环比增长规模接近去年全年水平。新注册账户涉及各个年龄层，尤其是动用储蓄保险退保金入场的年长投资者新增开户数呈现明显上升。
金融委员会公开的数字印证了这一点，二季度股市攀升激发了「融资入市」的风潮。虽然统计方法有别于央行，该委员会的「其他家庭贷款」指标也表现出来，四月份曾缩水2万亿韩元，但五月和六月分别录得5.3万亿和3.8万亿韩元的增长。
五月末期，追踪三星电子、SK海力士等龙头股的ETF工具面世，散户趋之若鹜。据披露的数据，季度内散户对ETF的净申购规模约28.9万亿韩元，很多资本涌向三星电子和SK海力士这两家企业的单股两倍杠杆ETF产品，至六月中旬时，散户已占该类杠杆ETF的九成持仓。
其后，芯片板块坠落，导致众多杠杆头寸需要补充担保金，市场里面进行了一连串强行卖出操作，指数屡次触碰熔断阀值。在这阵混乱中，许多投资者的账户资金化为乌有，景象难堪。花旗方面的测算指出，散户通过这轮杠杆ETF操作至少蒙受了58万亿韩元的损失。
重整旗鼓
七月降临之际，受股市剧烈波动和监管举措推进的影响，散户的交易权重逐渐萎缩。根据交易所八月初公布的数据，七月份散户在KOSPI交易中的金额占比降至31.58%，与年初的48.11%对比，跌幅显著。对应期间，国外资本的交易占比则升至37.91%。
目前，遏制散户杠杆ETF热度的监管手段源源不断推出。金融委员会宣布从八月十九日起，投资者若要进行杠杆个股ETF交易，须先经历模拟交易的学习阶段。具体要求投资者完成五次或以上的模拟交易课程，单次时间不能少于一小时。已经生效的准入机制还包含三小时的风险防范课程以及不少于三千万韩元（大约21250美元）的资本要求等，最新规定进一步拉高了散户的参与门槛。
然而，这些波动与监管强化没能消解散户的热情。最近一段时间，伴随股市走出低谷，金融投资协会的最新报告指出，散户融资投资的规模再度扩大。按该协会跟踪的融资融券保证金结余统计，从八月初三的27.44万亿韩元递增至月中的30.93万亿韩元，而六月月末时融资余额一度抵达38.6万亿韩元的史上最高。
市场观察人士认为，对人工智能板块的担忧情绪暂时消退，短期内看不到大盘降温的信号，故融资额数字仍有冲击新高的可能。当下，指数已自5593点的谷底反弹幅度超二成。
一些散户则把眼光投向了海外。八月的十二和十三号，散户对美国三倍杠杆半导体产品SOXL的净买入达6.63亿美元，该产品在散户手中的总持仓已膨胀至65.6亿美元。同时，散户涌入日本芯片类企业及其ETF。按证券存托机构公布的数据看，八月上旬，散户在日本股票上的资本重点转向芯片产业链，其中村田制作所和东京电子居净申购排名前二。
