时针指向收盘前两分钟，那个午后的7月17日，陈娅冲进了办公楼的卫生间。
在隔间内，她目不转睛地盯着手机屏幕——一片令人无法直视的绿色数字。深吸一口气后，她的手指在屏幕上舞动，「财通四子」、通信ETF类基金被她悉数清空。那一刻，这些持仓的跌幅已经逼近10%的关口。
在近期押重注于光模块赛道的年轻投资者中，陈娅无疑是一个颇具代表意义的缩影。
踏入7月以来，A股的光模块阵营经历了持续性的技术调整，市场的抛售浪潮无情地拍打着各路龙头。7月30日那一天，这个板块再次遭受重创。截至收盘时刻，中际旭创、新易盛、天孚通信三家企业的股价分别下挫9.15%、11.89%及12.08%，它们合并损失的市值高达1903亿元。
曾几何时，这些公司的名字在市场上闪闪发光，投资者争相追捧。
光模块这一关键器件，其使命是实现光电信号的双向转换，在AI数据中心的高速信息传输中扮演着至关重要的角色。从2023年开始，全球光模块市场进入新一轮增长阶段，而中国厂商则在2024年密集爆发。
来到2026年，光模块俨然成了上半年A股硬科技行情的主角。至5月中旬时，沪深两市的光通信指数年内累计涨幅已接近60%这一关键水位。上半年收官时刻，亨通光电、源杰科技、光迅科技、罗博特科等多家CPO产业链企业的年度最大涨幅均突破了200%，而中际旭创、新易盛、天孚通信等头部企业则一再刷新历史纪录。
在上升阶段，陈娅将光模块投资比作一场「双十一」购物狂欢。
线上讨论群组里，日日都有收益截图刷屏，基金讨论版面上最频繁出现的呼声是：「再不行动，错过这班车就遥遥无期了。」她源源不断地追加仓位，唯恐自己介入得太晚，也害怕行情涨得太快而自己参与不足。直到市场风向突变，她才恍然大悟——那些似乎已经到手的利润，其实只是镜中月影。
「之前就像在抢购商品，生怕来晚了抢不到。」陈娅这样描述两个月的反差，「现在的感受就像，整栋楼在眼前倒塌。」
这群曾在「光」的照耀下尝到甜头的年轻一代，现在正经历投资生涯中最为剧烈的跌幅反噬。
大幅下挫来临，初出茅庐的投资新手顿时慌张失措
那一刻陈娅按下确认键时，她察觉到自己的手指在微微发抖。她难以自持地摘掉了美甲上的一粒装饰品，脑海中只回荡着一句话：「几个包的钱，就这样灰飞烟灭了。」
关闭交易软件后，她打开了网购应用，把购物车里那台原定下单的32英寸显示屏删掉了。连做了好几个深呼吸，她才缓缓走回工位，试图重拾工作的专注力。
这一天被记入日期簿是2026年7月17日。那天股市经历了一次大幅度的全面调整。上证综合指数下落3.05%，跌破了3800这道关键支撑位；深圳成分指数的跌幅更是达到了5.40%，全场超过5000家上市企业股价下行，两个交易所的成交总额膨胀至2.65万亿元。
曾经是市场参与度最高的热门板块之一，AI硬件产业链的整体表现不堪一击，光模块领域成为了杀跌的主要阵地。外界所称的「易中天」三家龙头企业全线暴跌，天孚通信跌幅达13.42%，中际旭创回落约12%，新易盛下挫11.01%，三家公司的主力资本在一日内净流出接近60亿元。
同样在这一个交易日，齐旻的账户单日亏损突破了万元。将7月以来的整体回撤加总，账面缩水已经超过4万元。
与陈娅的情绪剧烈起伏不同，齐旻把自己的状态形容为「已然习以为常、感受不到了」。那一天他一边处理未完成的工作，一边筹备下周出差安排，主任却在这节骨眼上增加了新的任务。搁在过去，他多半会默默承受。
可那一天他没能忍住。他积攒的情绪瞬间爆发，朝着主任说出了平时憋在心里的话：「为什么任何活儿都非得我来做？」
在大资金高度集中的行情环境中，即便是初出茅庐的散户，只要能够紧跟势头做出右侧交易，也有望实现相当可观的账面增长。
齐旻和陈娅都出生在21世纪初，进场时间不足一年，几乎所有的头寸都集中在光模块这一赛道。此次调整之前，他们也确实成了这个行情最直接的受惠者。
齐旻在一座三线城市的国企从事工作，工作强度不算大，人生中已有住房和车辆。前年8月，工作进入第二年时，他首次踏入证券投资的门槛。他汇聚了平时积蓄和当年的奖金总额，共筹措20万元资金，一股脑地投了进去。
当时光模块已经成为了市场公认的一条明确主线。仅在2025年8月这个月份，新易盛的股价就涨了接近一倍，中际旭创和天孚通信分别攀升约六成和近九成的幅度，各类机构资金也向这些头部光模块供应商靠拢。进入2025年下半年，这三家企业的净利增速分别达到356%、69%和37%，产业的景气指标开始真正演变成企业的利润增长。
齐旻的父亲有十几年的股票操作经验，他曾劝诫儿子说，在牛市时期比在熊市时期更容易陷入亏损的陷阱。当市场涨幅可观时，投资者往往会放松警惕的心弦；一旦主力资金的抱团现象破裂，热度最高的板块通常会出现急速且剧烈的下滑。
因此，齐旻采取了更为稳妥的策略，他没有直接入场买入个股，而是首先从科创50指数和创业板指数这样的宽基指数开始布局，之后依照光模块产业的上下游结构，逐步配置了多个行业主题基金，同时也在海外市场预留了一定的配置比重。
陈娅的本职工作是在杭州某互联网公司负责运营工作，业余时间则经营着一个生活方式类的短视频账号。摄影工作需要相机和存储工具，在前一年时，她就从存储卡价格的持续上升中嗅到了这个产业链温度的上升。
到了今年的5月和6月，各种社交平台上充斥着账户盈利截图和看好前景的声音。看的次数多了，她的心态也开始动摇，生怕自己被浪潮甩在身后。6月时，从芯片设计、算力基础设施到光模块、存储产品，几乎AI产业链的每一个热点方向她都配置了一些基金，颇像是在AI的生态地图里开设了一家「杂货店」。
陈娅对当时的市场气氛的描述就像「双十一」购物节，大量收益数字被不停地刷新出来，倒计时提示音一声声响起，各个讨论社群和评论板块里源源不断的声音在催促入场，这种紧迫感夹杂着兴奋的情绪：「每个人都在说，假如你不参与这一轮，肯定会深感悔恨。」
光模块的信奉者是怎样养成的 赚钱再少也感觉像是亏损
「单独一个交易日的收益就能与一个月的工资相提并论，我那时只有一个念头——金钱的获得原来可以这般轻易。」
前年8月刚开户的齐旻，很快便体验到了光模块上扬带来的喜悦。连续的几个交易日，他每个收盘都能获利1.5万元左右；在最走运的一周内，账户增幅达到了整整15%。
那段时间，齐旻常常会在下班后坐在咖啡厅靠窗的位置，眺望窗外的城市风景，内心充满了「轻快和坚定」这样的积极情绪。
一位名叫丁昌的00后投资者，采取了加倍杠杆的方式参与光模块交易，也深陷在这样的兴奋激动之中。他向媒体回忆起6月份时的情景，自己在最好的一个交易日能够赚取5万多元。当市场热度升到顶点时，他甚至开始认真思考辞掉工作，把证券交易作为全职职业来从事。
「整日都在后悔，怨恨前一个交易日为什么没有更大幅度地加码。即使赚到了钱，数字稍微少一点，心里也会产生亏损感。」
陈娅在六月中旬介入后，也很快感受到了账面利润的甜头。伴随光模块持续的向上走势，她的收益占比不断攀升。她追踪的一众博主每天都在发文庆祝，底部的评论栏里，粉丝们轮流展示自己账户的涨幅数据。
这一连串的数字不断地强化着她的贪念。从六月中旬起，她分阶段地清空了黄金和债务类产品的头寸，把资金分多次投入光模块领域，几乎是追着上升的曲线强行跳上列车。
有别于过去走进营业大厅办理开户手续的那一辈股民，这一代守在「光」下的年轻投资者，他们的投资思路在更大程度上被社交平台内容所塑造。
「我的左手握着天孚，右手拿着新易盛，脑顶还压着中际，你告诉我要怎样才能失败。」诸如此类的观点在直播频道和投资讨论版块里频繁现身。财经评论员发出的喊单声此起彼伏，「光模块行情永不落幕」的说法被一再放大和转述，一个个暴利传奇、账户截图、投资札记和「养基」的心得体会，联手营造出了一场行情永远向上的幻想。对于习惯用手机支付应用下单的年轻一辈来说，投资交易和网络购物之间，其实只相隔几个触屏操作。
陈娅特意用一个小号关注了数十位基金内容创作者。每天睁眼后，她做的头等大事就是刷新这些账号的最新内容。有意思的是，其中一些拥有数万粉丝的基金博主，他们的真实身份竟然还只是在读的高校学生。
对于齐旻而言，他更加信服雪球交易社区上那些「投资高手」。在过去的一年里，他多番筛选对标，最终的关注列表只包含了两个人：一位是在A股领域交易十多年、每个月定期发布对账单截图的资深投资人；另一位则是享有盛名的段永平。
时代不同，心目中推崇的「投资偶像」就有所不同。当光模块热度最高涨时，年轻投资者判定一位基金经理是否值得学习和跟随，既要看他过去的成绩单，也要看他在市场面前表现出来的态度和智慧。易方达这家公司旗下的基金经理郑希，就是当时深受追捧的人物之一。
陈娅曾经在网络上看到过一张获赞极高的段子配图：左侧是一排俊美的男性明星，底部注解写的是「普通女性的追星对象」；右侧只有郑希一个人的照片，写着「高知女性的追星人选」。齐旻也是郑希的长期追踪者。郑希操盘管理的基金在齐旻总持仓中占比达到约25%的重量，他甚至会认真去观看郑希接受媒体的各类对话节目，并把其中阐述的行业观点当作自己进阶学习的教材。
但年轻人们在追赶光模块风口浪尖的过程中，却不一定真正弄懂了这股风是从何吹来的。「对科技行业的基础逻辑缺乏理解」，是这批年轻投资者身上普遍存在的弱点。
陈娅对光模块产业的认知，主要是通过向AI助手一点点发问而积累的。她先后追问了CPO、PCB板等是什么东西，随后又继续深挖这些领域对应哪几只基金产品。她的提示语中，总会加上这样一句：「我是投资小白，恳请用最直白的方式给我讲解。」
提问的次数多了，她也就能理解「易中天」和「财通四子」这样的科技股圈内黑话。只要一只基金被不同的博主先后提到三次，她就会把它加入自选清单，然后分批次地建仓。
齐旻则认为，没必要把硬件技术逻辑摸得清清楚楚。在他的理解中，A股的涨跌在非常大的程度上是被市场情绪所决定的，资金抱团现象格外明显。只要社交网络的舆论对光模块还热情似火，那么这个行情就不会很快衰落。他坦诚地说，自己「对光模块这个方向有一种莫名其妙的笃定」。
就在这样的自信心一层层堆积起来的时刻，大幅下跌的局面突兀地降临了。
不断遭受打击的00后，交付了一笔最为高昂的学费
时间走进了7月份，延续了一年多的光模块投资热度开始呈现出明显的衰竭迹象。从6月底到7月初这一周，通信领域的指数跌幅达到9.17%，相比沪深300指数的表现足足落后了8.63个百分点。
齐旻在7月3日首次决定减少仓位，那一天他的账户回撤了10个点的幅度。到了7月14日，他进行了第二轮的仓位调整。
等到了7月16日这一天，办公室的不少同事都开始逐步清仓出场。齐旻也想跟上这一步调，但他还在赌这个市场会在急跌后出现反弹，最终只卖出了15%的头寸。仅仅过了一个交易日，他就经历了入市至今幅度最大的一次跌幅冲击。
齐旻始终保持着对CPO的高度关注。初入市场时，他也买过大量的半导体类主题基金，可经过几次剧烈波动后，他发觉自己心理承受能力有限，便选择了全部出场。他把PCB领域看作是光模块这波行情里的后发补涨板块：通常来讲，得等CPO的涨幅告一段落，资金才会转向PCB，它涨得晚，跌起来反倒更猛烈，抗跌的能力也相对脆弱。
他的分析没能阻挡周围人继续买高。身边有一位5月就入场的朋友，重仓配置了专注于PCB方向的财通系基金产品，买进的价格已经接近了阶段高位。当行情调转方向时，这位朋友吃下了一波巨幅的账面缩水，亏损额度触目惊心。
7月初当光模块首次明显调整时，陈娅还在网上喊着「下跌就是上车的好机遇」。她把工资账户里的资金导入投资账户，多次追加仓位来摊低成本。但跌幅一天天地扩大，她逐渐意识到，市场的属性已经发生转变了：每一次的技术性反弹都比前一次更加乏力，行情已经回不到从前的景况。
这种变化也在网络社交平台上显露无遗。那些曾经高谈阔论行情前景的内容创作者，有人开始录制道歉视频，有人直接选择止损离场。下面的评论区，最初的追捧逐渐转变成了质问，兴高采烈的情绪渐渐演变成了怨声载道。从舆论风向来看，陈娅的形容是，「就像一栋高楼在瞬间化为了废墟。」
是真实机遇还是投机赌博？投身光模块的年轻人陷入了迷茫
目下，齐旻在光模块领地仍然保有一部分底部头寸，剩下的资金则逐步流向银行股等防御性更强的板块来规避风险。
这一轮账面缩水给他印在心里最深的一条领悟是：「你能从这个市场获利多少，根本上是这个市场所赋予的。第一要义就是要存有敬畏，其次要对市场心存感谢。」
他引述了一位投资圈的资深人士在接受访问时说过的一段话：「据我的判断，所谓的复利效应其实被夸大了，更何况科技类股票没有分红收益，利润产生主要来自于周期波动。」
齐旻的观点是，那个让他迅速积累财富的光模块上升周期，不大可能在近期重现。短期内这样的行情很难复制。不管是存储产品、CPO小盘股还是大盘股，如今都堆积了大量的被套资金。他现在所期待的，是经历一两轮的技术反弹，让账户逐步恢复。
吴晨从高中阶段就开始参与股票交易，他也是配置了光模块资产的00后投资者。由于他在AI行业工作，所以他相信光模块长期仍有前景，但他也观察到，现阶段真正应用到产业终端的实际需求其实不大，因此他向来没有大规模加仓。
等到大幅回撤发生时，他账户里的固定收益类资产和分红股票，适时抵消了一部分光模块的下跌损失。因为亏幅相对有限，他的心态也就没有失控，反倒在下跌的过程中趁机补了一些仓。
他对光模块的前景看法是，从更长远的视角来看，仍然值得在投资组合里配置。但在大跌前的那段时间里，这个资产的价格被市场过分高估了，买进的风险太高。
如今，这样的想法正在逐渐成为越来越多追光少年心中的共识。
中金公司最近发布的研究报告中指出，国际上的AI资产已经形成了一个高度拥挤的交易格局，中国、美国、韩国等主要市场上与AI相关的优质资产的成交占比都已经升至历史的98%分位水平。高度拥挤的现象本身并不意味着行情会立刻终止，但它的确会显著增强这些资产对于外界冲击的反应敏感度。真实发生变化的是资产面临的尾部风险程度，而非短期收益的平均表现必然走入负值区间。
