黄金虽在近半年陷入低迷，却被华尔街的分析人士判断有望实现反转。
城堡证券分析师斯科特·鲁布纳上周五发布新报告，力推投资者建立黄金结构化敞口。特别值得关注的是，这是他自年初以来的首次看好呼声，他将当前的贵金属格局形容为「数月来贵金属领域最吸引人的上行环境」。
五大力量同步汇聚
从2月开始，金价在起伏中持续走弱。不过这位分析师认为，反弹机会即在眼前，这一看法源于五重共鸣动力的汇合。
首个驱动力来自期权市场的信号。鲁布纳对SPDR黄金ETF和iShares白银信托的走势做了深入研究。
SPDR黄金ETF方面，隐含波动率处于上升通道，看跌/看涨期权的偏度已经反转，达到2月来的最极端水平。从历史经验看，这种盘面特征通常预示多头情绪的积累。
白银方面，iShares白银信托也呈现出相同的特点——隐含波动率走高，期权偏度出现明显反转。这说明白银也在重新定价，市场在重估上行的可能。
持仓数据方面，截至8月6日的CTA统计显示，黄金与白银的头寸均处于净空头。这种持仓格局恰恰被市场视为价格上升的推手。
研报指出，虽然宏观形势转好，但头寸分布存在偏离；倘若上升行情重启，会引发自动化买入的接力，形成新的需求增量。
言外之意是，一旦价格突破，头寸方向错误的趋势基金会被迫止损平仓，这会进一步放大上升态势。
其次，市场在重新评估美联储政策走向的鸽派倾向，这本身就向无息资产释放利好，美元的贬值趋势进一步强化了这种正向效应。
美债市场与外汇风险的担忧进一步强化了黄金作为储备品的地位；而全球央行的购金需求升温，也使这一判断获得更广泛的市场认可。
第三个因素是央行的采购行为，其中中国央行的动作尤为关键。
城堡证券的研究数据表明，自去年12月以来，中国每月的黄金采购都在增加，带动了全球官方机构整体购金热度的上升。
最后，散户力量可能是最容易被市场低估的上升引擎。观察显示，AI交易的热潮已占据了散户的注意力焦点，众多潜在的新买家仍在场外观察。
报告强调，AI投资的主导地位使贵金属被散户长期忽略；若行情一旦启动，散户资本有很大的回归空间。
分析师引用年初两月的上涨表现为证，散户资金一旦出动，便能快速汇聚成可观的新增需求。
综合以上分析，五股力量——联储鸽派预期的重现、各国央行加速购金、CTA基金的空头头寸、期权盘面的多头讯号、蓄势待发的散户资本，共同构成了这位分析师所言的罕见的多维共鸣格局。
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